中創(chuàng)新航-3931.HK-穿越周期的頭部電池廠(chǎng).pdf
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- 時(shí)間：2026/06/09
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本報(bào)告對(duì)中創(chuàng)新航維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44.41港元。報(bào)告認(rèn)為鋰電行業(yè)處于新一輪向上周期，儲(chǔ)能、商用車(chē)及歐洲動(dòng)力需求共振向上，電池供需維持偏緊。中創(chuàng)新航作為頭部電池廠(chǎng)，動(dòng)力電池客戶(hù)結(jié)構(gòu)均衡化，擺脫單一客戶(hù)依賴(lài)，海外項(xiàng)目及商用車(chē)業(yè)務(wù)打開(kāi)增長(zhǎng)天花板。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)跟隨大客戶(hù)增長(zhǎng)，通過(guò)大電芯與系統(tǒng)集成構(gòu)筑差異化優(yōu)勢(shì)。公司質(zhì)保金計(jì)提充分，多領(lǐng)域技術(shù)過(guò)硬，包括超充、高功率、固態(tài)電池等，有望鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。盡管原材料價(jià)格上漲帶來(lái)成本壓力，但價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制逐步落地，頭部電池廠(chǎng)盈利能力維持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)公司26-28年?duì)I收及凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，產(chǎn)能快速擴(kuò)張帶來(lái)量增彈性，有望享受行業(yè)上行周期帶來(lái)的超額收益。
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