鋼鐵行業(yè)：減量破局下的“綠智”重構(gòu)與高端突圍.pdf
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- 時間：2026/06/17
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本文是中信建投發(fā)布的2026年鋼鐵行業(yè)中期投資策略報告，核心觀點認(rèn)為2026年鋼鐵行業(yè)核心矛盾已從“總量擴(kuò)張下的周期波動”轉(zhuǎn)向“減量發(fā)展約束下的結(jié)構(gòu)分化”。政策框架顯著變化，“十五五”開局、碳排放雙控體系建立、鋼鐵納入全國碳市場履約元年及出口許可證重啟，推動供給邏輯轉(zhuǎn)向政策、碳成本及貿(mào)易規(guī)則約束。報告聚焦三條主線：低成本普鋼龍頭、特鋼龍頭及綠色低碳頭部企業(yè)。供給端，產(chǎn)能置換比例提至1.5:1，超低排放改造成硬門檻，碳市場履約使低碳工藝具備成本優(yōu)勢。需求端，制造業(yè)用鋼占比歷史性超越建筑業(yè)，機(jī)械行業(yè)成為主要支撐，地產(chǎn)用鋼拖累減弱，基建托底但結(jié)構(gòu)優(yōu)化。成本端，鐵礦石供給多元化削弱礦山壟斷，價格中樞下移；焦煤市場精細(xì)化博弈。利潤端，盈利修復(fù)依賴限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計行業(yè)盈利呈現(xiàn)一季度筑底、二季度修復(fù)、下半年改善但彈性分化格局。報告建議關(guān)注高股息普鋼龍頭及具備進(jìn)口替代與全球份額提升能力的特鋼企業(yè)。
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