宏觀專題：觀察即坍縮？再通脹敘事下的AI與利率.pdf
- 上傳者：小**
- 時(shí)間：2026/06/23
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本報(bào)告深入探討了2021年后中美宏觀利率脫鉤的深層原因，指出AI基建已成為全球增長(zhǎng)新主線，并分析了AI敘事下的投資邏輯與利率風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)分子端需求明朗，分母端資本開支翻番，科技巨頭融資依賴加大，使得IT硬件投資對(duì)利率敏感性上升，利率風(fēng)險(xiǎn)成為影響AI及全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵變量。美國(guó)重回投資驅(qū)動(dòng)，AI投資對(duì)GDP貢獻(xiàn)巨大，長(zhǎng)期利率中樞可能上移。相比之下，中國(guó)面臨技術(shù)懸崖，算法落后且硬件“兩頭在外”，導(dǎo)致出口高增但利潤(rùn)留存低，出現(xiàn)增收不增利、外需與內(nèi)需撕裂、成本難轉(zhuǎn)移等經(jīng)濟(jì)撕裂現(xiàn)象。中美動(dòng)能錯(cuò)位導(dǎo)致利率呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)：中國(guó)利率趨勢(shì)下行，Q3降息可期；美國(guó)利率易上難下，存在長(zhǎng)期利率失控風(fēng)險(xiǎn)。股市方面，美國(guó)通過股市再分配支撐消費(fèi)，中國(guó)則需關(guān)注內(nèi)生動(dòng)能改善以支撐大級(jí)別行情。
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