首鋼股份-000959-高端化與資源整合雙輪驅動，估值回升空間大.pdf
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- 時間：2026/06/26
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首鋼股份作為華北區域鋼鐵龍頭及集團鐵礦資源整合唯一平臺，正經歷高端化與資源整合雙輪驅動的發展階段。公司自2014年搬遷后，成本越過高峰期，相對行業均值優勢持續擴大，主要得益于高端產品價格優勢及供應鏈金融帶來的費用降低。2025年，公司三大戰略產品（電工鋼、汽車板、鍍錫板）產量占比提升至34.3%。電工鋼行業經歷產能集中投放后，2026年后產能增幅驟降，疊加電力基建與新能源需求增長，供需格局逆轉，首鋼在HiB取向硅鋼及高牌號無取向硅鋼領域的龍頭地位有望受益。汽車板與中厚板瞄準細分市場，具備擴張潛力。同時，馬城鐵礦等資源整合預期存在，估值方面，公司噸鋼市值與固定資產比值處于歷史底部分位，具備較大回升空間。預計2026-2028年歸母凈利潤分別為11.7億元、14.5億元、16.5億元，給予增持評級。
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