明月鏡片（301101）研究報告：四重優勢締造鏡片龍頭，近視防控望加速崛起.pdf

上傳者：羅***
時間：2022/04/06
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明月鏡片（301101）研究報告：四重優勢締造鏡片龍頭，近視防控望加速崛起。國內近視人群龐大催生千億市場規模，公司作為國產品牌龍頭加速崛起。 1)國內視力問題人口占比 48.6%遠超全球平均水平 28.2%，兒童青少年近視率達 52.7%；2)隨更換頻次/人均支出增長，國內整鏡市場規模將穩步提升，2025 年將達 1142 億元 CAGR 達 6%，市場格局將向頭部集中；3)公司于 2002 年成立，據歐睿數據其市場份額多年位居第一，通過強化研發 /優化產品結構發力中高端市場，望對外資“彎道超車”。

四重核心優勢構建縱深護城河。1)技術研發領先：核心技術/專利/在研項目眾多，產學研一體化更增厚壁壘，1.71 折射率鏡片成功實現高折射率鏡片低色散，且視物更清晰(阿貝數 37)；2)全產業鏈：匯聚全球優勢資源且部分原料實現自給，具備完善的一站式服務體系；3)渠道廣：直銷(占比 70%)+經銷結合，線下渠道廣且深，覆蓋約 3 萬家終端門店；且積極拓展線上渠道；4)品牌知名度高，產品矩陣豐富。

近視防控重要性與日俱增，公司推出“輕松控”產品望締造第二增長曲線。 1)近視防控主要針對兒童青少年，我們粗略測算全口徑下國內市場規模約 1361 億元；2)近視防控三大賽道中，防控鏡片從性價比/便利性等角度看或為最優賽道，當前滲透率不足 4%；3)公司 2021 年推出兩款“輕松控”， PRO 版基于 C.A.M.D 技術，內雕 1295 個微透鏡(遠超“星趣控”/“新樂學”)，更耐磨/視物更清晰(阿貝數 32)/更輕薄(折射率 1.67)/價格 2698 元較同品類外資低約 30%；我們判斷隨臨床數據出臺，或加速市場推廣。