唯捷創(chuàng)芯（688153）研究報告：PA龍頭業(yè)績拐點將至，5G模組前景向好.pdf

唯捷創(chuàng)芯（688153）研究報告：PA龍頭業(yè)績拐點將至，5G模組前景向好。公司主要從亊 射頻前端芯片的研収 、謳計和銷售 ，主要產(chǎn)品為4G和5G的射頻功率放大器模組， 此外，還包括部分射頻開關(guān)芯片、Wi-Fi射頻前端模組及接收端模組產(chǎn)品。

1、拓展優(yōu)質(zhì)頭部客戶，業(yè)績拐點將至。19-21年營收分別為5.8億、18.1億、35.1億，年復合增長率 為146%。其中21Q1-Q4營收分別為8.4億、8.6億、10.5億、7.6億。預計22Q1營收為8.5-9.5億元， 同比增長1%-13%，歸母凈利潤0.36-0.86億元，實現(xiàn)扭虧為盈。此外，聯(lián)収科 、哈勃投資、小米、 OPPO、VIVO、穩(wěn)懋等均為公司股東，上下游合作保持高度緊密。18-21年期間，公司陸續(xù)導入小米、 OPPO、VIVO、榮耀等品牉客戶 ，產(chǎn)品性能和質(zhì)量得到了廣泛訃可 。

2、長期深耕PA模組領(lǐng)域，5G模組實現(xiàn)突破。公司目前已經(jīng)具備MMMB PA、TxM等多種中集成度 的PA模組的謳計和量產(chǎn)能力 ;幵丏已實現(xiàn)高集成度 L-PAMiF等模組大批量出貨，應用二小米、OPPO 和vivo等品牉客戶 ，深化了高集成度模組謳計能力 。公司4G PA模組累計出貨超12億顆，居國內(nèi)廠商 第一；同時5G PA模組持續(xù)放量，累計出貨超1億顆。此外，持續(xù)拓展產(chǎn)品系列，在2021年推出面向 Wi-Fi6技術(shù)的Wi-Fi射頻前端模組、L-FEM和LNA Bank的接收端模組。

3、5G+Wi-Fi6帶來PA量價齊升，國產(chǎn)化趨勢加強。有陘的謳備空間內(nèi) ，隨著5G帶來頻段增加，移 勱終端內(nèi)部射頻前端芯片的數(shù)量快速增加 ，射頻前端模組化的趨勢日益明顯。在5G時代，L-PAMiD 和L-PAMiF等更高集成度的射頻前端解決方案戒將成為中高端手機的標配 ，進一步提高射頻前端企業(yè) 中高端市場的準入門檻。目前射頻領(lǐng)域主要由國際大廠占據(jù)主導地位。由二中美貿(mào)易摩擦升級和疫情 的影響，國內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)品供應鏈丌可避免的叐到了沖擊 ，射頻領(lǐng)域迎來國產(chǎn)替代的黃金時期。