北斗星通（002151）研究報告：北斗核心器件龍頭，聚焦主業加速發展.pdf

上傳者：6*****
時間：2022/04/26
熱度：789
0人點贊
舉報

北斗星通（002151）研究報告：北斗核心器件龍頭，聚焦主業加速發展。北斗核心器件龍頭，聚焦主業加速發展。公司主營業務為北斗核心元器件（芯片、板卡、天線等）的研發生產，公司團隊技術背景雄厚，經過 20 多年沉淀，成為北斗國產核心器件龍頭。同時布局汽車智能網聯、微波陶瓷元器件兩大輔助板塊。近年來，公司不斷剝離非主營業務，聚焦“北斗+”，加強股權激勵，驅動業績重回增長軌道。

北斗衛星導航市場不斷增長，公司有望充分受益。根據我們測算，2025 年國內高精度板卡和天線市場規模合計有望增長至 65 億元，考慮到標準精度市場、特殊市場，整體規模在百億以上；而高精度定位服務市場有望達 160 億。公司在芯片、板卡、天線等領域處于國內領先地位，并開始布局定位服務市場，有望充分受益衛星導航賽道高景氣紅利。

智能網聯與陶瓷元器件前景廣闊。汽車智能網聯領域，智能座艙 2025 年國內市場規模可達 1100 億元，配套的高精度定位終端、軟件外包市場同樣空間巨大。但公司目前對比國內龍頭體量仍較小，市場份額有待提升。陶瓷元器件領域，公司重點布局 LTCC，5G 時代在基站和消費類市場需求旺盛，預計 2025 年全球市場規模接近 20 億美元。目前海外廠商占據主導地位，國產替代空間巨大，公司正加大產能布局有望提升市占率。

北斗星通公司核心競爭力：技術積淀，業務協同，自主可控。（1）在北斗核心元器件領域技術積淀深厚，產品性能在行業評選中名列前茅；（2）北斗基礎產品和汽車智能網聯、微波陶瓷器件均有技術、客戶端的協同；（3）公司在北斗核心芯片、板卡、陶瓷器件技術上實現自主可控。