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傳媒行業專題報告：Snapchat，從“工具”到“社區”，成功的“道”與“術。維持均衡流量、保護無壓力社交、致力于維護平臺調性。Snapchat 早期作為一款即時通訊軟件在美國年輕用戶 中流行，而后通過功能的迭代引入社區屬性，成為一款能夠實現陌生人群聊的“社交+社區”產品，不同于 Facebook、Instagram 等產品，（1）Snapchat 在功能設計上圍繞社交壓力卸除和頭部流量控制，開創性地引入 多種社交功能和運行機制，（2）Snapchat 在創作者激勵上圍繞優質內容導向和用戶長期留存為指標給予平臺創 作者激勵，有助于平臺 UGC 長尾互動性，進而也維護了社區屬性和用戶參與。

平臺核心用戶滲透率、粘性雙高，生態持續迭代激活平臺長期生命力。Snapchat 上線以來便受到年輕用戶青 睞，擁有高滲透率、高粘性年輕用戶群體，并保持強勁日活用戶增速，2022 年 Q1，Snapchat DAU 達 3.32 億 人，YOY+18%。Snapchat 轉型為“社交+社區”的融合型產品之后，競對曾數次對產品部分功能進行搬運，為 此 Snapchat 有兩大應對措施，一是持續迭代產品功能維持核心用戶體驗，提升用戶粘性，二是重心部分轉向 A R，并構建起了較為成熟的、領先的 AR 特效生態，圍繞 AR 實現 AR 濾鏡創作、多渠道分發以及高質量變現的 AR 生態閉環，保證生態的活躍性。

營收快速增長，不斷提升變現空間。2017~2021 年公司實現營業收入 8.25/11.8/17.16/25.07/41.17 億美元，同 比增速達到 103.95%/43.09%/45.33%/46.11%/64.25%。公司毛利率逐年提升，費用管控效果明顯，21 年 Q4 凈利潤首次由負轉正。在逐漸成熟的傳統廣告系統基礎上，公司 AR 特效廣告兼顧了用戶體驗、品牌效應和平 臺反哺的多種功能。Snapchat 發展出內容和社區文化平衡的傳統廣告+AR 廣告變現方式。目前 Snapchat ARPU 相對行業仍然較低，變現空間較大。