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航天宏圖（688066）研究報告：需求爆發，助力國產衛星應用領軍騰飛。航天宏圖是國內領先的遙感和北斗導航衛星應用服務商。公司研發了具有完全自主知識產權的 遙感軟件 PIE，擁有國內首個遙感云服務平臺 PIE-Engine，實現遙感基礎軟件的國產化替代， 為政府、企業、高校以及其他有關部門提供基礎軟件產品、系統設計開發、遙感云服務等空間 信息應用整體解決方案。公司的主營產品分為空間基礎設施規劃與建設產品線、PIE+行業產品 線和云服務產品線三大類。當前時點，基于 PIE 的跨行業通用性，PIE+行業產品線已經成為公 司核心業務線，帶動多維度業務聯動發展。

公司財務業績亮眼，布局下沉市場初顯成效

2017 年至 2021 年，公司營收連續 5 年保持高速增長，CAGR 達到 49.23%，近幾年應急業務 訂單、特種行業訂單以及自然資源的訂單的高速增長驅動高成長。2021 年公司實現歸母凈利 潤 2.00 億元，2017 至 2021 年凈利潤 CAGR 達到 43.17%。近年來，公司大力拓展下沉市場， 已在全國主要省市設立分支機構，并持續加快營銷網點布設。公司收入結構改變初見成效，前 五大客戶的收入占比逐漸下降，已逐步占領地方政府及民用遙感衛星領域等下沉市場訂單。

乘風多輪國家政策，PIE+行業放量增長

PIE 平臺集成了公司的業務生態矩陣。從細分領域來看，PIE 平臺支撐起應急管理、特種領域、 自然資源領域、數字鄉村等眾多業務規模。與此同時，國家成立的應急管理部、推行的軍民融 合一體化發展政策與數字鄉村戰略都催化了新一輪的政策發展周期。在 PIE 平臺集成的眾多細 分市場中，應急管理和特種領域訂單呈放量趨勢，成為公司業績增長的驅動力。自然資源領域 和數字鄉村的市場潛力較大，未來有望成為新的增長點。

云服務業務布局未來，或迎來商業模式升級

公司在云服務業務端持續發力，推出 PIE-Engine 遙感云服務平臺，提供監測分析、數據挖掘 等增值服務，商業模式從數據服務切入數據源，向 SaaS 模式轉變。公司在 PIE 遙感云平臺的 基礎上，研發了多款云平臺以處理不同類別的細分場景。公司的遙感云服務平臺已在 B 端初見 成效，已陸續與多地政府簽訂整體合作框架意向協議。從中長期維度看，結合公司的 PIE 平臺 和數據服務，公司有望逐步從項目型廠商逐步升級為 SaaS 平臺型廠商。