宏觀經濟-美聯儲歷次加息對照分析及對中國的影響.pdf

宏觀經濟-美聯儲歷次加息對照分析及對中國的影響。二十世紀九十年代后的 5 次加息。二十世紀九十年代之后，隨著美國經濟快速發展， 通脹開始上漲。為了緩解通脹壓力、穩定就業市場、支撐經濟增長，美聯儲共完成了 4 輪加息。2022 年 3 月，美聯儲宣布加息 25 個基點，開啟了美聯儲的第五輪加息。

美國資本市場：美聯儲宣布加息后市場波動明顯，但中長期將回歸理性。從歷史經 驗來看，美聯儲宣布加息后，美股市場開始評估美聯儲貨幣政策對經濟發展和資本市場 的潛在影響，美股短期內波動明顯。但隨著經濟復蘇和通脹回落，市場將回歸理性。

新興市場：短期內擾動市場，但從中長期來看，不會改變原有趨勢。美國作為全球 范圍內的超級大國，是全球流動性的主要供給者。從歷史數據來看，在加息周期內，海 外市場短期波動加劇。但等到美聯儲連續加息、市場風險和壓力得到充分釋放后，全球 市場將迎來新一輪的上漲行情。

中國資本市場：人民幣資產長期吸引力仍存。中國方面，隨著中國資本市場國際化 進程穩步提升，美聯儲加息也增加了中國資本市場的不確定性。美聯儲加快收緊貨幣政 策，美元指數上升，支撐美元走強。海外資本或受到匯率波動的影響流入美國資本市場， 以其他貨幣計價的資產貶值壓力增強，人民幣匯率短期內受到市場情緒的影響小幅波動。 但人民幣匯率主要受到央行貨幣政策和中國經濟發展的影響，隨著市場情緒回升，海外 流動性收緊的影響將逐漸削弱，人民幣匯率中長期保持基本穩定。

在此前的四輪加息周期中，A 股市場在短期內受到美國流動性收緊出現波動。但從中長 期來看，A 股市場并未跟隨著美聯儲加息周期變化，而是走出獨立行情，其主要原因是 中國資本市場受到國內經濟、政策變化的影響更大。后市來看，中美利差受到中美貨幣 政策分化的影響縮窄，短期內，全球資產配置或受到市場情緒的影響或有所改變，但并 不會對人民幣匯率和中國資本市場產生較大影響，人民幣資產仍然具備較強的吸引力。 主要是因為中國經濟韌性較強，穩增長政策力度不斷加大，央行貨幣政策持續發力，基 本面長期向好，對海外資產具有較大的吸引力。