輕工造紙行業之潤本股份招股書拆解：線上母嬰驅蚊個護品牌的進擊之路.pdf

輕工造紙行業之潤本股份招股書拆解：線上母嬰驅蚊個護品牌的進擊之路。潤本股份招股書拆解：公司是優質的線上母嬰驅蚊個護領先品牌，以驅蚊產 品為出發點，現已形成驅蚊、嬰童護理、精油三大核心品類系列，19/20/21 年 營 收 分 別 為 2.73/4.39/5.75 億 元 ， 近 兩 年 營 收 增 速 分 別 為 +58.78%/+31.38%。圍繞母嬰護理細分賽道，堅持“大品牌、小品類”的研 產銷一體化策略，產品創新升級策略清晰，規模效應+結構升級下，毛利率 穩步；抓住線上渠道先發優勢，蚊香液天貓平臺連續三年排名首位，未來全 渠道發展值得期待。

家居：本周，顧家家居召開了“新價值鏈整裝”模式及招商發布會，會上與 圣都家裝達成合作。整裝渠道近年來客流快速增長，流量入口的能力顯著提 升。我們認為，這主要由于裝企品牌力較弱，頭部家居品牌可反向為裝企品 牌背書，提升成交率，并且頭部家居品牌給予多項賦能的同時，其品控、交 期均有保障，提升裝企全案交付效率的同時可確保售后成本可控與口碑提 升，整裝渠道長期增長戰略下家居行業集中度加速提升。短期基本面來看， 收入端來看，根據渠道反饋，5 月前端接單環比 4 月已開始轉好，下半年增 長有望逐季提速。整體來看，依然重點推薦綜合能力顯著領先的歐派家居、 顧家家居以及深度變革成果將逐步顯現的索菲亞。

新型煙草：霧化板塊方面，本周各地陸續已開始發放電子煙零售許可證，預 計最終數量將超 5 萬家，整體來看零售許可證規劃較為寬松，為行業長期增 長空間奠定基礎。短期來看，考慮終端經歷過囤貨潮疊加過渡期內各品牌側 重點逐步轉向煙草味產品，預計過渡期行業銷量相對較為平穩。出口方面， 本周思摩爾在英國推出全球首款陶瓷芯一次性霧化解決方案 FEELM Max （口數提升 25%+、順滑度提升 30%+、穩定性高達 95%+），預計今年一 次性產品將為公司帶來較大貢獻，思摩爾海外業務增長確定性依然較高。整 體來看，思摩爾短期業績或受國內市場波動，但長期成長確定性正在提升， 目前估值水平下，長期布局價值凸顯。

日用消費：關注疫情企穩后關注大眾消費品板塊基本面觸底修復。上海疫情 企穩晨光股份生產穩步修復，文具消費具備韌性，且公司品牌定價權突出， 渠道護城河深，看好下半年迎來估值和業績雙修復。

造紙：行業淡季紙價略松動，關注生活用紙快速提價。漿價高位震蕩，下游 需求一般導致紙企無法進行成本的快速超額轉嫁。生活用紙：成本驅動下月 初以來行業開啟快速提價，累計提價幅度超 500 元/噸，盡管下游需求短期 還未見拐點，但行業整體策略由過去的營收增長轉為盈利優先為首的防御型 策略，行業 Q2 以來盈利能力底部改善確定性預期提升，行業底部龍頭份額 提升速度有望加快，看好格局優化。