互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)中期策略：東方欲曉.pdf

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時(shí)間：2022/07/14
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互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)中期策略：東方欲曉。游戲：國內(nèi)部分，受制于疫情與版號(hào)的影響，新增上線游戲數(shù)量減少，研發(fā)周期拉長，上半年行業(yè)整體增速放緩，海外出海部分，考慮到2021 年后疫情的逐步放松，加之海外高通脹的影響消費(fèi)、地域沖突升級(jí)等因素，使得2022上半年重點(diǎn)國家的游戲支出增長亦受到不同程度影響，除中國外，游戲規(guī)模排名2、3的美國與日本2022Q1的游戲規(guī)模增速均出現(xiàn)同比下滑。下半年前瞻：國內(nèi)部分，我們預(yù)計(jì)版號(hào)的發(fā)放進(jìn)入常態(tài)化，新品上線節(jié)奏加快，加上各個(gè)游戲公司收縮開支，預(yù)計(jì)下半年的費(fèi)用率會(huì)得到更好的控制，利潤率水平有望提升，再結(jié)合行業(yè)VR\AR等新設(shè)備的不斷更新迭代，預(yù)計(jì)下半年市場將逐步回暖。海外部分，預(yù)計(jì)增速將區(qū)域平穩(wěn)，高增階段過去，后續(xù)需要更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容推動(dòng)規(guī)模提升。

院線：2022年上半年國內(nèi)電影票房為156.9億，同比下降37.3%。2022年H1觀影人次達(dá)4.0億，同比下降41.6%。平均票價(jià)受春節(jié)檔影響稍有提升至39元，同比上升5.4%。TOP3院線、影投排名穩(wěn)定，市占率小幅提升。2022年3-5月上海及北京等一線城市疫情反復(fù)，致使三至五線城市票房占比同比上升，但全國院線票房受疫情持續(xù)性影響，影院受控致使線下院線票房、上座率低于行業(yè)預(yù)期，線下娛樂生態(tài)受到較大影響。我們認(rèn)為影院市場具有獨(dú)特的存在價(jià)值，且內(nèi)容行業(yè)的邏輯為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容帶動(dòng)消費(fèi)需求，因此在疫情趨于可控的情況下，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)影片仍將帶動(dòng)大家的觀影需求。

電商：步入成熟期，用戶數(shù)驅(qū)動(dòng)增長的模式已經(jīng)過去，該指標(biāo)對于股價(jià)的影響力也將被削弱。未來電商的發(fā)展圍繞著如何能提升現(xiàn)有用戶粘性與ARPU值的問題，解決的重點(diǎn)將集中于供應(yīng)鏈上行和企業(yè)的精細(xì)化運(yùn)營能力；優(yōu)化投資與成本結(jié)構(gòu)，追求盈利性增長，“降本增效” 成為電商行業(yè)2022年的主題，利潤為投資公司回報(bào)率的重要驅(qū)動(dòng)力；細(xì)分板塊上，我們?nèi)匀豢春弥辈ル娚淘陔娚绦袠I(yè)的高速發(fā)展，競爭力將回歸電商本質(zhì)，商品、供應(yīng)鏈和服務(wù)。電商板塊的估值水平目前已具備較高的性價(jià)比和具有吸引力的投資價(jià)值。

視頻：短視頻的增長空間仍然廣闊，廣告和直播電商是驅(qū)動(dòng)關(guān)鍵。短視頻廣告的流量優(yōu)勢、多樣化營銷、卓越算法效率滿足商家品效合一需求，增長動(dòng)力短期主要來自于存量市場短視頻行業(yè)的滲透率及adload的提升，中長期來自于廣告費(fèi)率的提升以及品牌廣告主的入駐。直播電商增長動(dòng)力短中期主要來自于滲透率的提升，中腰部主播的扶持和品牌商家入駐率提升，長期來自于供應(yīng)鏈管理能力及精細(xì)化運(yùn)營能力，優(yōu)質(zhì)貨品是維持用戶忠誠度，保障直播電商主播持續(xù)帶貨的重要資源。長視頻行業(yè)已走過“燒錢”搶奪天價(jià)版權(quán)以此吸引用戶的階段，三大平臺(tái)“愛優(yōu)騰”目前致力于構(gòu)建健康良性可持續(xù)的IP生態(tài)模式，內(nèi)容展開差異化競爭形成平臺(tái)特色，騰訊聚焦優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，優(yōu)酷聚焦潮競綜藝及港劇，愛奇藝聚焦自制獨(dú)播劇集。