匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)（9878.HK）研究報(bào)告：下沉市場(chǎng)供應(yīng)鏈新通路，模式獨(dú)特前景可期.pdf

匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)（9878.HK）研究報(bào)告：下沉市場(chǎng)供應(yīng)鏈新通路，模式獨(dú)特前景可期。匯通達(dá)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的致力于服務(wù)下沉市場(chǎng)零售 B 端客戶的交易和服務(wù)平臺(tái)，通 過高度契合下沉市場(chǎng)特性的交易+數(shù)字化服務(wù)的商業(yè)模式，為下沉零售市場(chǎng)提供 一站式供應(yīng)鏈服務(wù)。交易業(yè)務(wù)以出色的商品供應(yīng)鏈能力全方位賦能下沉市場(chǎng)產(chǎn) 業(yè)鏈，服務(wù)業(yè)務(wù)貼合國(guó)家數(shù)字鄉(xiāng)村政策，符合下沉市場(chǎng)客戶習(xí)慣的 SaaS 系統(tǒng) 加速推動(dòng)下沉市場(chǎng)數(shù)字化進(jìn)程，雙業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)、相輔相成；公司商業(yè)模式優(yōu) 異，在下沉市場(chǎng)供應(yīng)鏈中降本增效作用顯著，具備持續(xù)增長(zhǎng)潛力，前景可期。

匯通達(dá)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的服務(wù)下沉市場(chǎng)零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易和服務(wù)平臺(tái)。交 易與服務(wù)業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，助力公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)。2021 年公司營(yíng)業(yè)收入為 657.63 億元/+32.50%，其中交易業(yè)務(wù)營(yíng)收為 652.26 億元/+32.30%，高毛利 的服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收為 4.38 億元/ +80.38%。

下沉市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，未來發(fā)展前景良好。2020 年下沉零售市場(chǎng)規(guī)模為 15.1 萬億元，隨著鄉(xiāng)村人均可支配收入穩(wěn)步提升，下沉市場(chǎng)消費(fèi)將持續(xù)擴(kuò)大， 預(yù)計(jì) 2025 年下沉市場(chǎng)規(guī)模將突破 20 萬億元。同時(shí)下沉市場(chǎng)在消費(fèi)習(xí)慣上與 一、二線城市存在差異，高度依賴于線下渠道，商品購(gòu)買以三高類商品為主， 其獨(dú)特的需求形態(tài)需要不同于高線級(jí)城市的方式進(jìn)行滿足。

交易業(yè)務(wù)數(shù)字化全方位賦能下沉市場(chǎng)供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈效率顯著提升。公司以 數(shù)字化方式賦能線下零售門店，利用線上線下相結(jié)合的方式將下沉市場(chǎng)零售 產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)升級(jí)，去除繁雜的中間商環(huán)節(jié)；優(yōu)化商品流通鏈路，改變了下沉 市場(chǎng)供應(yīng)鏈傳導(dǎo)方式，有效解決下沉零售市場(chǎng)中數(shù)字化能力欠缺、供應(yīng)鏈效 率低下、商品利潤(rùn)流失嚴(yán)重等痛點(diǎn)。公司目前已覆蓋全國(guó) 21 個(gè)省，2 萬+鄉(xiāng) 鎮(zhèn)，近 17 萬家會(huì)員零售門店，交易業(yè)務(wù)廣泛的客戶積累為服務(wù)業(yè)務(wù)儲(chǔ)備潛在 客戶群。

服務(wù)業(yè)務(wù)加速推動(dòng)下沉零售市場(chǎng)數(shù)字化進(jìn)程。公司服務(wù)業(yè)務(wù)聚焦“數(shù)字鄉(xiāng)村”， 通過數(shù)字化解決方案提升門店運(yùn)營(yíng)及營(yíng)銷效率，與交易業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)； 服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率較高，未來服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升將有效提升公司總體毛利率。