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美因基因（6667.HK）研究報告：在基因早篩預防的藍海中踏浪前行。癌癥篩查和消費級基因檢測市場正實現快速增長，主要得益于健康意識的 提高。據弗若斯特沙利文預測，中國的結直腸癌、胃癌、肺癌、乳腺癌和 宮頸癌IVD市場合計規模，有望在2020-25年和2025-30年間，分別增長至 約人民幣265億元/686億元，復合年增長率為22.3%/20.9%。中國的消費級 基因檢測市場同樣有較大潛力。弗若斯特沙利文預測，該市場規模有望在 2020-25年和2025-30年間，分別實現復合年增長率45.4%/42.4%，并達 4.45億美元/26億美元，滲透率有望從2020年0.8%上升至2030年11.6%。

集團是癌癥篩查和消費級基因檢測行業中的龍頭企業

據弗若斯特沙利文數據顯示，按2020年檢測量計，美因基因和其附屬公司 （統稱為“集團”），是國內規模最大的基于基因檢測技術的癌癥篩查平 臺。集團在2020年執行了10.62萬人次的結直腸癌基因檢測篩查，占市場全 年檢測量的49%。在21財年期間，集團售出約31.2萬人份癌癥篩查檢測 （同比增長約200%）。集團還是2020年國內最大的消費級基因檢測企業， 銷售收入和檢測量分別占市場的34.2%和65.8%。我們預計集團有望在未來 持續維持市場龍頭地位，主要基于集團：1）強大的銷售網絡和與美年大健 康（“美年”）的營銷協同效應，2）能為機構客戶提供全面的解決方案 （91款體檢產品/服務），3）較高檢測量及市占率帶來的成本優勢和自動 化實驗室及標準化流程帶來的質控優勢，和4）自建研發能力，可在未來進 一步拓寬產品服務品類和持續降低IVD產品成本。

持續擴大營銷網絡覆蓋，與美年大健康協同效應顯著

集團擁有覆蓋廣泛的營銷網絡，截至2021年底，已覆蓋全國340多個城市 1,497家醫療機構客戶（包括約600家美年體檢中心）。美年作為集團的控 股股東之一，擁有2020年國內民營體檢行業40%的消費者流量。我們認為 集團與美年協同效應顯著，可強化集團在癌癥篩查和消費級基因檢測市場 的龍頭地位。同時，我們預計集團將繼續擴充其營銷隊伍和強化全渠道布 局，包括拓展O2O和零售渠道。