中國平安（601318）研究報(bào)告：“綜合金融+醫(yī)療健康”構(gòu)筑長期壁壘，“4 渠道+3 產(chǎn)品”助力二次騰飛.pdf

中國平安（601318）研究報(bào)告：“綜合金融+醫(yī)療健康”構(gòu)筑長期壁壘，“4 渠道+3 產(chǎn)品”助力二次騰飛。國內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)變革的引領(lǐng)者。1）1988-2002 年：公司初創(chuàng)之時(shí)，行業(yè)處于需求萌 芽、供給有限的初級(jí)階段。公司積極學(xué)習(xí)市場化先進(jìn)模式，由財(cái)險(xiǎn)起步向壽險(xiǎn)傾斜， 為后續(xù)成長埋下伏筆。2）2003-2011 年：新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售火爆、銀保渠道崛起， 行業(yè)競爭加劇。公司通過分區(qū)管理和渠道調(diào)整，推動(dòng)保險(xiǎn)競爭力提升；同時(shí)加大多 元業(yè)務(wù)拓展，形成保險(xiǎn)、銀行和投資三足鼎立之勢。3）2012-2019 年：監(jiān)管主導(dǎo) 發(fā)展，壽險(xiǎn)人口紅利爆發(fā)，代理人渠道突飛猛進(jìn)，短期儲(chǔ)蓄產(chǎn)品和長期健康險(xiǎn)產(chǎn)品 先后成為熱點(diǎn)。公司通過管理架構(gòu)調(diào)整，鞏固大中城市優(yōu)勢地位的同時(shí)，搶占縣域 市場；布局“金融+科技”、“金融+生態(tài)”戰(zhàn)略賦能業(yè)務(wù)成長。4）2020 年至今：需求 疲弱疊加監(jiān)管趨嚴(yán)，代理人渠道紅利消退，供需錯(cuò)配下行業(yè)面臨渠道向產(chǎn)品+服務(wù) 的變遷。公司率先啟動(dòng)新一輪全面改革。戰(zhàn)略上推動(dòng)“綜合金融+養(yǎng)老健康”升級(jí)， 構(gòu)建差異化服務(wù)體系，戰(zhàn)術(shù)上圍繞“4 渠道+3 產(chǎn)品”布局，推動(dòng)獲客轉(zhuǎn)化進(jìn)入新階段。

布局前瞻+勇于嘗試+制度合理，內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)勁。總結(jié)公司自成立以來四個(gè)階段發(fā) 展歷程，呈現(xiàn)三大特質(zhì)：1）布局前瞻，執(zhí)行力強(qiáng)。公司在每個(gè)階段都進(jìn)行領(lǐng)先于 行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略布局，并配合全面有力的落地舉措，推動(dòng)目標(biāo)達(dá)成。2）勇于嘗試， 及時(shí)糾偏。公司創(chuàng)新嘗試，既有引領(lǐng)行業(yè)之處，也難免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；而快速糾偏能力 則幫助公司一直行駛在正確航道。3）組織制度合理，為長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。一是 分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)保證管理團(tuán)隊(duì)自主性；二是穩(wěn)定的核心團(tuán)隊(duì)和矩陣式管理框架使得 公司能兼顧戰(zhàn)略連續(xù)性和內(nèi)部協(xié)同性；三是員工持股及股份回購將管理層、員工與 股東利益綁定，充分調(diào)動(dòng)內(nèi)部積極性、給予投資者信心，有利于集團(tuán)長期發(fā)展。

“軟實(shí)力”與“硬實(shí)力”兼?zhèn)洌春霉緝r(jià)值成長性。一方面公司擁有在過去三十余 年成長變革中鍛造而成的 “軟實(shí)力”，包括前瞻性戰(zhàn)略布局、及時(shí)糾偏能力及健全 的組織制度。另一方面，具備提高觸客和獲客效率的“硬實(shí)力”：1）多元渠道將承 接不同客群差異化需求，有望帶來新客戶的長期穩(wěn)健增長；2）綜合金融+健康生 態(tài)圈強(qiáng)化觸客和獲客能力，高儲(chǔ)備及數(shù)字化改革推動(dòng)下未來客戶數(shù)仍有較大增長空 間；3）科技賦能助力“促銷售、提效率、控風(fēng)險(xiǎn)”，提升核心金融業(yè)務(wù)的客戶服務(wù) 水平。公司有望憑借“軟實(shí)力”和“硬實(shí)力”在此次變革調(diào)整的行業(yè)競爭中率先突圍。