光伏行業金剛線專題報告：切片細線化推進，鎢絲金剛線滲透有望啟動.pdf

光伏行業金剛線專題報告：切片細線化推進，鎢絲金剛線滲透有望啟動。金剛線是光伏降本關鍵舉措之一，鎢絲母線有更大的細線化空間。金 剛線細線化能夠帶來等量硅棒的出片量提升，從而降低單片硅耗。隨著 硅料價格高企、硅片向大尺寸化和薄片化演進，細線化已成為金剛線未 來的長期發展趨勢。經過長足發展，碳鋼金剛線線徑已演進到了 35μm， 已然逼近極限，要繼續向 35um 以下的線徑探索，需要涉及母線材料 的轉換。而鎢絲作為一種新型材質，具備韌性高、可加工極細、切割性 能好等優勢，具備更大的細線化空間，頭部廠商已經在進行相關的研究 和使用，目前受制于鎢絲供應量較少以及價格較高，鎢絲金剛線的應用 還相對較少，經過時間和技術驗證后滲透率有望提升。

當前鎢基金剛線具備經濟性，加速鎢絲母線滲透。我們測算了在當前 約 260 元/kg 的硅料價格下，由碳鋼金剛線切換成鎢基金剛線所產生邊 際收益與邊際成本。我們理論上的測算結果顯示，在 260 元/kg 的硅料 價格以及鎢絲母線價格是碳鋼母線價格的 4-5 倍時，32um 的鎢基金剛 線相比于 38um 的碳鋼絲金剛線而言初步具備性價比，使單片凈收益 提升約 0.005 元/W，具有一定的提升效果；隨著鎢絲產能釋放和成本 的下降，性價比未來有望上升，敏感性分析的結果顯示，鎢基金剛線的 經濟性具有一定的韌性，當鎢基金剛線價格不變、硅料價格位于 190 元/kg 之上時，或是硅料價格保持 260 元/kg 且鎢絲成本漲幅不高于 20%時，32um 鎢基金剛線比 38um 碳鋼金剛線具備一定的性價比。

細線化持續推進，鎢絲金剛線滲透率有望提升。在硅料價格較高的背 景下，下游硅片廠對細線化的推進持續推動鎢絲金剛線的相關研發和 使用，而金剛線廠商在設備和產線上的轉換成本較低，毛利率維持在較 高水平。對上游鎢絲廠商而言，光伏用鎢絲領域是全新的增量應用市 場，有可能帶來可觀的需求空間。