博納影業（001330）研究報告：主旋律商業片巨頭，豐富影片儲備值得關注.pdf
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- 時間：2022/08/18
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博納影業（001330）研究報告：主旋律商業片巨頭，豐富影片儲備值得關注。博納影業是國內首家從事電影發行業務的民營企業，是行業知名的全產業鏈布局的電影集團公司。公 司熟悉主旋律題材影片商業化，近年來公司根據真實事件改編的《紅海行動》《中國機長》《烈火英 雄》《智取威虎山》《長津湖》等影片成為了中國主旋律題材電影商業化運作的成功典范。公司重視 優質電影創作，募集資金用于10部影片的投資及10家影院的修繕，借此鞏固競爭優勢。
核心內容：
1、主旋律商業化大片巨頭。公司以港片發行起家，后沿產業鏈上下游拓展，逐漸形成集投資、發行、 影院、院線為一體的全產業鏈布局電影集團公司。公司聚焦主旋律商業化大片，在主旋律大片崛起的 市場環境下，業績增長空間較大。
2、財務分析。公司營收整體增長，毛利率處于行業中上游，疫后凈利潤增速回升。公司的應收賬款周 轉率、存貨周轉率均處于可比公司的中游水平，資產負債率高于同業。
3、主營業務分析。分業務來看，投資活動貢獻主要營收，發行業務具有高毛利率的特點，影院業務正 從疫情和同業競爭沖擊中修復，而電影院線業務處于發展初期。
4、疫后復蘇為行業主基調。國內票房復蘇之勢初顯，國產影片號召力加強，同時影院紓困政策頻出， 助力市場復蘇，考慮到國內影院與銀幕未來將保持溫和增速，行業仍存增量空間。
5、核心競爭力。公司全產業鏈覆蓋，協同潛力有待進一步釋放。并通過協議綁定核心人員，資源整合 優勢凸顯。從產品表現來看，公司佳片迭出，熟悉主旋律題材影片商業化。
結合上述對行業發展態勢和公司基本面的假設，我們預計公司2022-2024年營業收入分別為 31.86/38.55/45.68億元，同比增速分別為2.0%/21.0%/18.5%；歸母凈利潤分別為3.68/5.11/6.95億元，同比 增速1.5%/38.7%/36.2%。
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