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CPU行業研究報告：CPU是計算機之根本，國產化進程風起云涌。CPU 是計算機硬件核心，ARM 大有可為：CPU 是計算機的底層基礎硬 件，整個軟件生態架構都建立在底層 CPU 架構之上。CPU 指令集主要 有 X86、ARM、RISC-V 等，2021 年 X86 架構生態占據全球主要市場份 額。信創事業發展可以更多利用 ARM，1）ARM 技術領先，在并發性 能、功耗、集成度、場景多樣化相比 X86 具備明顯優勢；2）ARM 生態 繁榮，在移動設備領域占據統治地位，在 PC 和服務器領域 ARM 架構 的應用成長迅速，蘋果和英偉達相繼布局 ARM CPU。3）中國從 0 到 1 選擇布局 ARM 架構，歷史包袱較小，有望借助 ARM 架構奪得 CPU 技 術高地。

CPU 行業高壁壘大賽道，產品性能、生態和生產制造是突破海外壟斷 的關鍵： CPU 技術迭代快速，2015-2021 年全球 CPU 巨頭保持 20%左 右高研發費用率。 CPU 生態包括硬件產業鏈生態和軟件生態，一旦形 成，十分穩固，靠純商業手段很難打破。CPU 賽道空間廣闊，2020 年 國內桌面 CPU 出貨量約 5000 萬片，服務器 CPU 出貨量約 700 萬片。 全球 CPU 市場主要有 Intel 和 AMD 兩大巨頭壟斷，2021 年兩大 CPU 巨頭 Intel 和 AMD 營收合計超過 900 億美元。中國國產 CPU 最強性能 相當于海外巨頭中端產品，生態建設相比于海外巨頭仍有不小差距，芯 片代工制造換屆國產化率較低，是海外“卡脖子”重要環節。

信創推進加快，國產化線突破在即：需求端，信創市場 CPU 需求量較 大。PC 端，我們測算，黨政行業對應約 3000 萬臺存量 PC，行業信創 重要行業客戶存量 PC 達到 6000 萬臺。服務器端，2020 年，黨政和行 業信創服務器出貨量分別為 40/158 萬臺。隨著中美科技脫鉤，信創節奏 有望加快，黨政信創有望向電子政務和縣鄉級電子公文滲透，我們預計 2022 年行業信創有望翻倍增長，2023 年有望迎來快速增長。供給端， 2022 年華為 28nm 產線突破在即，2021 年 28nm 及以上成熟制程占據全 球 76%市場份額，可以滿足大部分領域國內發展需求，國產 CPU 芯片 生產問題有望解決。

信創風來，六大國產 CPU 廠商各顯神通：目前，國內共有海光信息、 兆芯、龍芯中科、華為鯤鵬、飛騰信息和申威科技六家國產 CPU 廠商。 六家國產 CPU 廠商均進入信創名錄，獲得工信部信創的認可。建議優 先關注行業客戶切換成本較低，兼容 X86 架構的國產 CPU 廠商海光信 息（已上市）、中科曙光（已上市，海光第一大股東）、上海兆芯（未上 市）；關注直接受益于 28nm 國產線拉通，產能恢復的華為鯤鵬（未上 市）、神州數碼（已上市，鯤鵬服務器廠商）；關注黨政信創進一步深化， 市場份額較高的飛騰信息（中國長城參股）、龍芯中科（已上市）；關注 布局專用領域，受益于軍工景氣度提升的申威科技（未上市）。