A股投資啟示錄：機(jī)構(gòu)投資者業(yè)績(jī)突圍的八個(gè)思維模式和陷阱.pdf

A股投資啟示錄：機(jī)構(gòu)投資者業(yè)績(jī)突圍的八個(gè)思維模式和陷阱。邊際思維與靜態(tài)思維陷阱。邊際思維：當(dāng)前股價(jià)已充分反映上市公司過去和 現(xiàn)在的一切信息以及當(dāng)下對(duì)于公司未來業(yè)績(jī)趨勢(shì)的判斷，對(duì)公司股價(jià)影響的 主要因素是邊際信息的增加。靜態(tài)思維陷阱：投資者忽略邊際變化趨勢(shì)造成 對(duì)于行業(yè)評(píng)估停留在某一判斷，未能及時(shí)調(diào)整對(duì)行業(yè)屬性的判斷。

周期思維與趨勢(shì)思維陷阱。周期思維：經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、流動(dòng)性、政策都具有周 期性，有低谷也有高潮，好到一定程度就會(huì)惡化，惡化到一定程度就會(huì)改善。 因此股價(jià)也一定是周期波動(dòng)的。趨勢(shì)思維陷阱：當(dāng)市場(chǎng)、風(fēng)格、行業(yè)在一段 時(shí)間內(nèi)形成一個(gè)趨勢(shì)，投資者會(huì)認(rèn)為這種趨勢(shì)會(huì)永恒持續(xù)下去。

雁行思維與驚弓之鳥陷阱。大雁效應(yīng)：強(qiáng)勢(shì)賽道的崛起往往都有現(xiàn)象級(jí)、時(shí) 代級(jí)的公司引領(lǐng)賽道的發(fā)展趨勢(shì)、技術(shù)革新、產(chǎn)品創(chuàng)新和管理變革，從而成 為加速或者強(qiáng)化賽道趨勢(shì)的重要驅(qū)動(dòng)力。驚弓之鳥陷阱：在賽道投資過程中， 沒有出現(xiàn)滲透率超過一定閾值、賽道根本邏輯被破壞、總市值接近終局市值 的情況，投資者其他因素造成的階段性回調(diào)而減倉就會(huì)錯(cuò)失行業(yè)大機(jī)會(huì)。

補(bǔ)短思維 VS 擴(kuò)產(chǎn)陷阱。補(bǔ)短思維：重要的投資機(jī)會(huì)來自于短缺，短缺補(bǔ)齊 的過程就是短缺領(lǐng)域最大的機(jī)會(huì)階段。“買在供應(yīng)短缺時(shí)，賣在供應(yīng)釋放后” “買短缺不買業(yè)績(jī)”。擴(kuò)產(chǎn)陷阱：行業(yè)供不應(yīng)求或者限制放松后，行業(yè)內(nèi)廠 商過度擴(kuò)產(chǎn)，容易引發(fā)內(nèi)卷和價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致行業(yè)盈利能力快速惡化。

預(yù)期思維 VS 事實(shí)陷阱。預(yù)期思維：股價(jià)階段表現(xiàn)的核心影響主要來自公司 實(shí)際業(yè)績(jī)相對(duì)當(dāng)初業(yè)績(jī)預(yù)期超過（低于）的幅度；公司短期股價(jià)表現(xiàn)核心來 自于市場(chǎng)對(duì)于公司未來業(yè)績(jī)預(yù)期的調(diào)整。事實(shí)陷阱：現(xiàn)狀或者事實(shí)已經(jīng)被充 分定價(jià)，根據(jù)現(xiàn)狀或者事實(shí)進(jìn)行投資，往往會(huì)做出錯(cuò)誤選擇。引申出僅僅憑 根據(jù)當(dāng)前的估值進(jìn)行投資，往往會(huì)做出錯(cuò)誤選擇。

從眾思維 VS 逆流陷阱。從眾思維：也被稱為抱團(tuán)思維，基本的思維模式就 是跟隨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)資金主導(dǎo)的方向進(jìn)行投資，這一投資思維適用于有增量資金 入市的市場(chǎng)。逆流陷阱：市場(chǎng)已經(jīng)被某類型增量資金主導(dǎo)，體現(xiàn)為特定的市 場(chǎng)風(fēng)格占優(yōu)，但是因?yàn)楹鲆曔@種變化，堅(jiān)持認(rèn)為資金的持倉是正確風(fēng)格。

逆向思維 VS 價(jià)值陷阱。逆向思維：在存量或者減量市場(chǎng)，通過發(fā)掘市場(chǎng)忽 略的基本面邊際改善因素和錯(cuò)誤認(rèn)知，從而找到基本面邊際改善、低估、低 位、機(jī)構(gòu)配置比例低的行業(yè)和個(gè)股均值回歸帶來投資機(jī)會(huì)。價(jià)值陷阱：在極 強(qiáng)基本面趨勢(shì)或者資金面支撐下，估值貴的板塊可以更貴，便宜的板塊可以 更便宜。瞄定效應(yīng)和均值回歸效應(yīng)失效，股價(jià)向著一個(gè)方向持續(xù)的運(yùn)行。

政治思維 VS 自我理念陷阱。政治思維：最大的基本面是政策支持，最大的 利空是政策限制。投資過程中要保持對(duì)政策的敏感性。自我理念陷阱：對(duì)于 行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有主觀的理想和信念，從而忽視、否定、難以接受和不 愿意承認(rèn)政策對(duì)于行業(yè)發(fā)展的影響。