仕凈科技（301030）研究報告：光伏制程污染治理龍頭，下游應(yīng)用加速拓展.pdf

仕凈科技（301030）研究報告：光伏制程污染治理龍頭，下游應(yīng)用加速拓展。光伏制程污染治理龍頭，下游應(yīng)用持續(xù)拓展。公司是光伏制程污染 治理龍頭，以低溫液態(tài)催化脫硝技術(shù)為核心，為光伏、橡膠、電子、 建材、化工、鑄造、水泥、電力、冶煉等行業(yè)提供全套污染治理方 案，服務(wù) 60 多家上市企業(yè)、20 多家世界 500 強(qiáng)企業(yè)。2016-2021 年，公司營業(yè)收入從 2.63 億元增長到 7.95 億元，歸母凈利潤從 0.28 億元增長到 0.58 億元，CAGR 分別為 24.8%和 15.47%。分治理類 型看，公司更多從事制程污染防控；2019-2021 年，制程污染防控 設(shè)備分別占公司總收入的 80.68%/72.46%/77.99%。

光伏廢氣治理需求持續(xù)提升，公司技術(shù)領(lǐng)先，競爭力強(qiáng)。“碳中和” 背景下，光伏行業(yè)景氣度提高，新增裝機(jī)規(guī)模保持高位，帶動組件 需求提升。組件生產(chǎn)過程中的電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié)會產(chǎn)生大量酸堿廢氣， 危害程度和產(chǎn)生量均較高，廢氣治理需求高、難度大。公司自主研 發(fā)的 LCR 技術(shù)對 NOx 的處理效率可達(dá) 99%以上，排放濃度最低可 達(dá) 5mg/m³，能夠很好地滿足現(xiàn)行 NOx 排放標(biāo)準(zhǔn)。同時 LCR 技術(shù)還 具有運(yùn)營成本低、投資成本低、無二次污染、可遠(yuǎn)程操控、占地空 間小、適用范圍廣等優(yōu)點(diǎn)。公司客戶已覆蓋全球光伏組件出貨量前 十家企業(yè)中的八家，客戶認(rèn)可度高，競爭力強(qiáng)。2022H1，公司約為 65GW 的光伏電池片新增產(chǎn)能提供配套設(shè)備，訂單快速增長。

水泥行業(yè)超低排放改造開啟，公司技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)降維打擊。水泥行 業(yè)超低排放改造開啟，部分地區(qū)已發(fā)布相關(guān)政策，煙氣治理難度提 升?，F(xiàn)有技術(shù)較難滿足超低排放改造要求，尤其在氨逃逸方面存在 技術(shù)瓶頸。公司技術(shù)首先解決了以往技術(shù)的弊端，LCR 脫硝不存在 氨逃逸和氨腐蝕問題，反應(yīng)溫度無特定要求，不存在高溫除塵和催 化劑失效、中毒問題，且不會造成二次污染。公司已獲中建材 76 億 協(xié)議，水泥行業(yè)環(huán)保改造市場空間打開。2019 年以來，公司大幅擴(kuò) 充人員，為后續(xù)框架協(xié)議內(nèi)訂單順利落地奠定基礎(chǔ)。

公司核心看點(diǎn)：技術(shù)路線優(yōu)越，客戶資源優(yōu)質(zhì)，下游空間進(jìn)一步打開

核心看點(diǎn)一：公司技術(shù)路線指標(biāo)明顯優(yōu)于現(xiàn)有主流技術(shù)，客戶資源 優(yōu)質(zhì)，覆蓋光伏組件出貨量前十大企業(yè)中的八家；2022 上半年訂單 規(guī)?？焖僭鲩L； 核心看點(diǎn)二：已與中建材簽署 76 億協(xié)議，末端治理下游市場進(jìn)一步 打開； 核心看點(diǎn)三：原有光伏領(lǐng)域廢氣治理工藝遷移性強(qiáng)，下游延展領(lǐng)域 多，已覆蓋電氣、汽車、水泥、鋼鐵等非光伏領(lǐng)域大客戶； 核心看點(diǎn)四：公司發(fā)布上市以來首次股權(quán)激勵計劃，2022 年凈利潤增長目標(biāo)達(dá) 60%。