農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年中報總結(jié)：養(yǎng)殖虧損收窄，后周期邊際改善.pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年中報總結(jié)：養(yǎng)殖虧損收窄，后周期邊際改善。生豬養(yǎng)殖：豬價上漲，22Q2 豬企明顯減虧。22Q2 國內(nèi)生豬均價約 14.8 元/ 公斤、環(huán)比上漲 11%，上市豬企平均肥豬銷價約 14.8 元/公斤、環(huán)比上漲 21%；全國生豬出欄出現(xiàn)季節(jié)性減少，22Q2 全國生豬出欄 1.7 億頭，同比 增加 2.5%、環(huán)比減少 13%，供給壓力明顯緩解，上市公司市占率持續(xù)提 升。2022H1 受 22Q1 豬價低迷拖累影響行業(yè)普遍深度虧損，但 22Q2 豬價 反轉(zhuǎn)+部分減值沖回導致豬企明顯減虧。22Q2 上市豬企現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)，但 債務壓力仍存。預計 22Q3 板塊盈利有望反轉(zhuǎn)，建議積極布局。

肉禽養(yǎng)殖：雞價景氣，22Q2 板塊虧損幅度收窄。22Q2 白雞價格回暖，黃 雞價格景氣，板塊虧損幅度明顯收窄。預計 22Q3 需求向好+豬雞聯(lián)動或帶 動板塊景氣持續(xù)改善，繼續(xù)關(guān)注肉禽企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

種植：收入增長，盈利承壓。22Q2 種子公司收入增長、盈利承壓，主要系 部分公司匯兌損失增加以及行業(yè)競爭加劇銷售費用增加等因素導致；種植鏈 其他公司普遍實現(xiàn)收入盈利雙增。22H1 種子企業(yè)庫銷比同比繼續(xù)下降，為 近年歷史偏低水平。預計 22Q3 種植產(chǎn)業(yè)鏈高景氣或延續(xù)。

后周期（飼料、動保）：業(yè)績承壓，邊際改善。畜禽存欄前期去化導致后周 期飼料和動保業(yè)績承壓，但 22Q2 豬價上漲帶來邊際改善。1）飼料：水產(chǎn) 品價格高位帶動水產(chǎn)料銷量增長，22Q2 豬價上漲、飼料企業(yè)原料成本實現(xiàn) 部分轉(zhuǎn)嫁，22Q2 飼料企業(yè)盈利普遍改善。2）動保：上游養(yǎng)殖景氣改善帶動 22Q2 動保板塊整體收入盈利環(huán)比改善。

寵物：收入增長，業(yè)績向好。22Q2 寵物板塊實現(xiàn)收入盈利雙增，主要系經(jīng) 營改善和匯兌收益增厚共同帶來：1）海外工廠產(chǎn)能恢復、國外疫情影響逐 季減弱、國內(nèi)市場逐步拓展等因素導致寵物板塊上市公司經(jīng)營改善；2）匯 率貶值明顯增厚匯兌收益。