宏觀經濟-中期選舉美國當下基本競爭格局解析.pdf

宏觀經濟-中期選舉美國當下基本競爭格局解析。中期選舉是總統大選和國會控制權的“風向標”。雖然目前民主黨現階 段保有微弱的多數席位優勢掌控兩院，但或將最終難保國會掌控權。具 體因素體現在： 1) 民調數據顯示總統滿意度和其他三個關鍵的國家情緒指標遠低 于過去中期選舉年測得的歷史平均水平。 2) 根據歷史規律，總統所在的政黨通常會在中期選舉中失去美國 眾議院席位。二戰過后，執政黨在參眾兩院席位增加的情況非 常少見。僅出現的兩次情況也是當時美國處于十分特殊時期，美 國民眾凝聚力空前高漲，但是據目前來看再次出現類似歷史特 殊事件概率極低。

利好民主黨選情的三大催化劑因素產生的邊際效果或較為有限。

1) 反墮胎法案影響有限。反墮胎法案的裁決落地雖有可能使得選 民“左傾”，但共和黨黨內的邊際變化較弱，加之目前政治極化 較為嚴重，因此墮胎法案裁決對中期選舉民主黨產生的利好邊 際效用較為微弱。

2) 疫情治理認可度有限。雖然拜登政府相較于川普政府在一定程 度上控制住了新冠疫情進一步蔓延和爆發，但是隨著選民對于 新冠疫情悲觀情緒的下降和對拜登處理新冠疫情的認可度波動 小，新冠疫情的控制程度在對于中期選舉的效果上或較為有限。

3) 通脹越頂確定性有限。通脹拜登最新簽署的《2022 年通脹削減 法案》（Inflation Reduction Act）和最新公布的 CPI 指數增速出 現暫緩助力 8 月拜登的總體支持率有所回升。但通脹下行是否 成勢，仍有待進一步驗證，若極端環境變化及海外俄烏沖突風險 有所進一步演繹，聯儲強干預態勢轉弱，不排除通脹二次探頂的 可能性，彼時民主黨民調將再次經受考驗。

兩黨在對華政策的價值觀或目標上沒有根本性的差異，都要求加強競 爭，同時尋求非核心利益上的合作。 1) 能源氣候投資方面，美國與我國議題合作，尋求在非核心利益 領域的“再掛鉤”。利好我國綠色低碳行業。 2) 但在高科技領域，兩黨達成罕見一致意見，都希望通過“精準遏 制”和“精準脫鉤”，防止我國產業鏈價值鏈高端躍升。《2022 年 芯片和科學法案》（CHIPS and Science Act of 2022）進一步遏制 了中國芯片行業的發展，短期內利空我國芯片行業。但此法案 或無法在根本上阻遏中國芯片產業的發展，甚至可能在客觀上 加快中國芯片產業的趕超步伐。因此長期來看或利好我國國產 芯片行業。