知乎（2390.HK）研究報告：商業化提速的稀缺知識類社區.pdf
- 上傳者：U****
- 時間：2022/09/26
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知乎（2390.HK）研究報告：商業化提速的稀缺知識類社區。知乎創立于2010年，由最初僅200人的小型問答社區，發展為國內前五大綜 合在線內容社區以及最大的在線問答社區。公司在生態第一戰略下，用戶 實現穩定增長，商業化多點開花。截至2022H1，用戶數達1.04億，同比增長 +15.6%，廣告、付費會員、內容商業化解決方案、其他業務收入分別占比 28.8%、31.2%、29.6%、10.4%。
行業：用戶需求細分，垂類社區競爭格局企穩
隨著用戶規模滲透率見頂，互聯網社區增長驅動力由用戶增長轉為商業化 價值釋放。當前，廣告、付費會員增速較快，而電商、培訓未來增長潛力可 能加大。雖然近年短視頻用戶時長逐年提升，但在用戶需求細分的趨勢下， 各類社區競爭格局分散，對知乎等垂直類社區沖擊相對較小。
公司看點：稀缺知識類圖文社區，商業化價值持續釋放
1）知識類圖文社區具備稀缺性：公司作為國內唯一一家MAU超過1億的圖文 知識社區，十二年運營中積累眾多長生命周期的優質內容，并已形成“有 問題找知乎”的用戶心智，在國內互聯網生態中具備稀缺性。2）用戶規模 有望翻倍：公司基于獲得感標準，內容向視頻化、泛娛樂拓展，從而推動 用戶規模穩健增長，MAU在2027年有望達2.2億。3）商業化加速落地：隨著 用戶規模增長，公司廣告價值有望加速釋放，同時會員付費、職業培訓、 內容電商等多元商業化途徑有望逐步清晰。
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