金融工程策略研究：基于市場相關性的擇時策略研究.pdf

基于市場相關性的擇時策略研究。在美國市場中，市場相關性水平呈現出擴張時期較低、衰退時期較高的特征； 市場相關性的波動率也呈現出在擴張時期較小、衰退時期較大的特征。通過 對 A 股近 12 年來市場相關性的實證，我們發現，在 A 股市場呈現出市場相 關性與股市負相關，而市場相關性的波動率與股市正相關的特征；A 股市場 與美國市場在市場相關性的特點一致，而在市場相關性的波動率上的特點不 一致。通過國內外研究，我們認為市場相關性水平及其波動率可以作為衡量 市場風險的重要參考指標。

基于市場相關性的滬深 300 擇時。 我們分別構建了固定閾值、移動平均閾值以及自適應均線下的基于市場相關 性的滬深 300 擇時策略；在自適應均線下的不同時期市場相關性擇時策略均 能在控制回撤的基礎上，獲得一定的超額收益。在自適應均線下的歷史 10 日市場相關性擇時策略效果較好，在最優參數下，策略的年化收益率為 8.99%，年化超額收益率為 7.36%，策略最大回撤率為 33.32%，低于同期滬 深 300 指數 46.70%的最大回撤率，策略的夏普比率為 0.3883，信息比率為 0.2710。

基于市場相關性水平與波動率的滬深 300 擇時。 將市場相關性水平與相關性的波動率相結合，在自適應均線下的不同時期市 場相關性水平與波動率的擇時策略也能取得較好的擇時效果，在自適應均線 下的歷史 10 日市場相關性水平與波動率的擇時策略效果較好，在最優參數 下，策略的年化收益率為 8.48%，年化超額收益率為 6.80%，策略最大回撤 率為 23.84%，低于同期滬深 300 指數 46.70%的最大回撤率，策略的夏普比 率為 0.3994，信息比率為 0.3769。

主要市場指數擇時策略。 我們將策略擴展到上證 50、中證 500 以及中證 1000，依據主要市場指數， 同樣構建了自適應均線下的 10 日市場相關性水平與波動率擇時策略，在最 優參數下，各擇時策略均能整體上跑贏基準指數；市場相關性在上證 50 及 滬深 300 或其對應 ETF 上的擇時效果較好。