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安達智能（688125）研究報告：從流體機械到智能平臺，突破成長天花板。流體控制設(shè)備專家，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長。公司是國內(nèi)較早從事流體控制設(shè)備研 發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)，已形成核心零部件研發(fā)、運動算法和整機結(jié)構(gòu)設(shè)計的三大核心 技術(shù)領(lǐng)域布局。目前，公司形成以流體控制設(shè)備為主的多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局， 產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，近幾年毛利率維持在 60%以上，高于行業(yè)平均，逐步實現(xiàn) 應(yīng)用領(lǐng)域從消費電子到汽車電子、智能家居、新能源、半導(dǎo)體領(lǐng)域的拓展，帶 動業(yè)績穩(wěn)定增長。

精密流體控制設(shè)備市場空間穩(wěn)定增長，進口替代空間較大。全球 PCB 市場健 康發(fā)展，中國占比持續(xù)提高，流體控制設(shè)備作為 SMT 工序中的基礎(chǔ)設(shè)備，逐 漸具備高端領(lǐng)域的進口替代能力。受益于 5G、可穿戴設(shè)備、汽車電子等高景 氣賽道拉動，預(yù)計 2025 年中國精密流體控制設(shè)備市場規(guī)模將達 490.60 億元。 公司的核心產(chǎn)品點膠機重復(fù)精度、定位精度和運行速度方面，已與諾信保持一 致水平，進口替代空間較大。

布局 ADA 智能平臺覆蓋 FATP 工序段，發(fā)展空間有望向上突破。ADA 智能 平臺由通用平臺+功能模塊組成，能夠有效降低操作難度、提升換線轉(zhuǎn)產(chǎn)靈活 度、實現(xiàn)點膠、涂敷、貼裝等多種功能，同時可以與人工位或其他專機混搭結(jié) 合使用，產(chǎn)線得到擴張，是公司未來在 FATP 工序段進一步拓展市場份額的重 要產(chǎn)品。公司募集資金凈額約 11.7 億元，用于產(chǎn)線改造、產(chǎn)能提升的同時將 通過開展 IC 分選機、ASHER 去膠機等重大研發(fā)項目，實現(xiàn)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的 技術(shù)突破和積累。