汽車行業(yè)：成長風(fēng)格回歸下再看多機器人及智駕.pdf

本報告為汽車行業(yè)行業(yè)動態(tài)報告，核心觀點為在成長風(fēng)格回歸背景下，繼續(xù)看多機器人及智駕板塊。本周板塊上漲并非單一資金面高低切，而是產(chǎn)業(yè)趨勢強化及潛在催化共同作用。特斯拉Optimus V3下半年規(guī)模量產(chǎn)、Robotaxi規(guī)模運營及FSD入華預(yù)期、宇樹上市等事件強化上漲動能。

乘用車方面，5月內(nèi)需承壓導(dǎo)致行情筑底。過往投資聚焦順周期屬性下的政策及產(chǎn)品周期，2026年內(nèi)需周期下行，業(yè)績端看好全球化及高端化，估值端看好物理AI重塑科技屬性。商用車方面，重卡繼續(xù)看好AI缺電主線龍頭及出口龍頭，以舊換新補貼落地支撐內(nèi)需；客車出口受地緣沖突短期擾動但中期趨勢清晰，龍頭估值偏低，賠率突出。物理AI方面，機器人2026年6-7月為規(guī)模量產(chǎn)起點，國內(nèi)主機廠上市及國企采購反饋產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進，板塊符合長期布局策略；智駕板塊回調(diào)幅度深，F(xiàn)SD入華預(yù)期帶來底部配置性價比。

推薦組合包括宇通客車、金龍汽車、江淮汽車、吉利汽車、濰柴動力、曹操出行、禾賽、新泉股份、恒勃股份、斯菱智驅(qū)。風(fēng)險提示包括行業(yè)景氣不及預(yù)期、政策落地效果不及預(yù)期、出口銷量不及預(yù)期、行業(yè)競爭格局惡化及客戶拓展不及預(yù)期。