希迪智駕-3881.HK-深耕商用車智能駕駛，開拓?zé)o人駕駛礦卡新藍海.pdf

上傳者：小**
時間：2026/06/04
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希迪智駕（03881.HK）是一家專注于商用車智能駕駛產(chǎn)品及解決方案研發(fā)的科技企業(yè)，已形成封閉環(huán)境自動駕駛、V2X產(chǎn)品及解決方案、智能感知三大業(yè)務(wù)板塊。公司深耕封閉場景自動駕駛，布局車路云一體化體系，是全球領(lǐng)先的無人礦卡解決方案提供商。截至2025年11月，公司在中國智能駕駛商用車市場排名第六，市場份額約5.2%。得益于自動駕駛礦卡業(yè)務(wù)的快速上量，2025年公司營收8.85億元，同增116%，經(jīng)調(diào)整凈虧損2.42億元，主要由于高研發(fā)投入所致；毛利率21.4%，同比下降3.3pct。隨著后續(xù)規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，虧損有望逐步縮窄。多重因素驅(qū)動無人礦卡商業(yè)化加速，滲透率有望迅速提升，國內(nèi)無人礦卡滲透率預(yù)計將在2025年突破10%，并于2030年達到50%。中國自動駕駛礦卡市場規(guī)模預(yù)計將由2024年的19億元激增至2030年的396億元。公司由“大疆教父”李澤湘教授領(lǐng)軍創(chuàng)立，技術(shù)底蘊深厚，核心“元礦山”方案支持人機無縫混編作業(yè)，成功交付了全球最大規(guī)模的混編無人礦車隊。截至2026年2月28日，公司已經(jīng)交付和正在交付的自動駕駛礦卡產(chǎn)品銷售總量已超過1500臺，無人駕駛累計運行里程超過1600萬公里。預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為0.2/4.7/8.9億元，分別同增101.9%/2268%/90.5%。公司當(dāng)前市值對應(yīng)2026年P(guān)S為4.6x，低于可比公司估值，首次覆蓋，給予“買入”評級。