光峰科技（688007）研究報告：ALPD技術深掘護城河，厚積薄發打開新視界.pdf

上傳者：羅***
時間：2022/10/18
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光峰科技（688007）研究報告：ALPD技術深掘護城河，厚積薄發打開新視。1）光峰科技擁有獨創的 ALPD®激光顯示技術，是激光顯示行業領軍者。2）公司目前已經形成了多元化的業務結構，從 B 端影院和核心器件業務向 C 端自主品牌微投和激光電視進發，2021 年核心器件、激光投影整機、租賃業務收入占比分別為 12%、 68%、14%。3）17-21 年收入 CAGR 為 33%，得益于 ALPD®技術的應用場景拓寬。

影院業務：國內租賃模式打開空間，海外激光替代進行時

1）國內：站在影院經營者長期的角度看，ALPD®租賃的性價比高于燈泡。2020 年我國影院的燈泡裝機量占比為 56%， ALPD®仍有較大的替代空間。根據測算， ALPD®激光光源的影院穩態裝機數為 4萬臺，對應 ALPD®租賃服務市場規模為 15億元。2）海外：光峰與巴可長期保持合作關系，實現技術和品牌優勢的協同。根據中性測算，預計海外 ALPD®激光光源的穩態裝機數為 7.0 萬臺，年出貨量為 7000 臺。

C 端消費：激光電視、激光微投賽道長坡厚雪

1）激光電視：2016-2021 年激光電視出貨量從 2 萬臺上升到 28 萬臺。峰米激光電視 2021年出貨量份額為 22%，位列行業第二。根據中性測算，預計激光電視行業的穩態銷量為 645萬臺。2）智能微投：峰米品牌 2022年份額快速提升，峰米 2021 年銷量份額為 6.1%，相比 2020 年提升 2.6 pct。22H1 單片機銷量占比達到 60%，公司子品牌小明把握單片機銷量快速增長的趨勢。

核心器件：激光方案提供者，車載開啟新成長

1） ALPD®經歷四代升級，技術和產業基礎不斷提升。ALPD®的可應用范圍從從 B 端、C 端拓展到車載、航空等創新應用場景。2）根據中性測算，我們預計 ALPD®激光電視光機的穩態出貨量為 245 萬臺，智能微投光機的穩態出貨量為 587 萬臺。3）車載光學方面，目前公司已和比亞迪、華為等知名車企合作。目前公司確定開展車載天幕等業務，未來或開展更加多元的車載場景業務。