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海信視像首次覆蓋報告：技術領航全球布局，海信視像破浪前行。【主要邏輯】黑電行業邏輯：龍頭海內外產品結構升級是主旋律，未來幾年 份額搶占、自身結構優化均為高概率事件。市場擔心 26 年行業內銷表現， 但一方面產品結構升級下，龍頭 ASP 提升趨勢明顯對業績有一定對沖，另 一方面悲觀預期或已有充分反映，現階段龍頭海外市場開拓是更重要看點；

企業自身邏輯：海信引領行業升級，產品結構不斷提升。1）當前全球顯示 產業格局持續優化，中資企業成本端競爭力占優，產業地位不斷增強；2） Mini LED 顯示力佳、性價比好，有望逐步成為行業主流，未來優勢有望進一 步深化；3）公司產業多元化布局，激光/商用顯示/芯片等新業務高速增長， 第二曲線增厚利潤；

海外市場邏輯：海外成長空間廣闊，持續搶占份額。1）中資品牌憑借成本、 技術優勢，近年持續搶占韓系份額，未來伴隨品牌升級戰略，長期具備成長 性；2）品牌打造上公司長期進行體育營銷，26 年將舉辦北美世界杯，系近 年規模最大一屆，海信作為官方贊助商預計直接受益；3）公司組織結構積 極調整，26 年 1 月任命 JamesFisher 為北美首席商務官，其歷任 LG、三星 有充足北美本地化運營經驗，將有效賦能公司拓展重點戰略市場和渠道。