建發國際集團（1908.HK）研究報告：國企龍頭稟賦優異，積極擴張成長性強.pdf

建發國際集團（1908.HK）研究報告：國企龍頭稟賦優異，積極擴張成長性強。廈門市國資委實控房企，業績高速增長。公司是建發房產旗下 的二級開發業務平臺，實控人為廈門市國資委。2014 年以來， 公司依托母公司的資源注入、持續的高強度拿地進行擴張，業 務已在全國 70 余座城市布局。公司業績保持高速增長， 2017-2021 年營收 CAGR 高達 101.5%，歸母凈利潤 CAGR 高達 80.7%；2022 年上半年實現營收 169.5 億元，同比增長 101.9%， 實現歸母凈利潤 8.4 億元，同比增長 177.9%。

拿地保持高強度，優質土儲充沛。公司拿地貨值與銷售金額的 比例長期保持在 150%左右。2022 年上半年公司更加聚焦高能 級城市，以 552 億元在北京、上海、廈門、南京、杭州、寧波 等 13 個一二線城市獲取 33 個項目。截至上半年年末，公司土 儲可售貨值達 3160 億元，是 2021 年銷售金額的 1.9 倍，土儲 中 75%位于一二線城市。

擴張與深耕并行，銷售排名穩步提升。2017-2021 年，公司銷 售金額 CAGR 達 101.0%，其中 2021 年實現銷售金額 1649 億 元，同比增長 81.6%；2017 年至 2021 年，為公司貢獻銷售的 城市數量由8個快速增長至41個，單城平均銷售金額也由12.6 億元增長至 40.2 億元。2021 年公司銷售占建發房產的比例已 達 94.0%，建發房產 2021 年銷售位列行業第 21 名，2022 年上 半年提升至第 16 名，在國央企性質的房企中排名第 7。