2022年A股三季報分析：盈利磨底，中下游劣勢變小.pdf

2022年A股三季報分析：盈利磨底，中下游劣勢變小。全 A 盈利同比增速仍在走弱，但降幅已連續(xù)兩期收窄。全部 A 股（非金 融兩油）2022 年前三季度歸母凈利潤同比增速為 1.48 %，較中報下降 1.18pct，降幅已連續(xù)兩期收窄。

滬深 300 相較中證 500 的盈利增速優(yōu)勢仍在擴大。1）滬深 300 指數(shù)、中 證 500 指數(shù) 2022 年前三季度歸母凈利潤同比增速分別為 5.36%、-16.22%， 均較中報小幅走弱。2）滬深 300 相較中證 500 的盈利優(yōu)勢仍在擴大，但斜 率放緩。從歷史情況來看，大小盤風(fēng)格與大小盤的盈利相對優(yōu)勢經(jīng)常出現(xiàn)背 離。

TMT 與周期板塊盈利增速高位回落，消費板塊邊際改善。

TMT 板塊凈利潤同比增速為 19.18%，相較中報環(huán)比下降 11.69 pct；上 游周期板塊凈利潤同比增速為 18.32%，相較中報環(huán)比下降 5.86pct。必選消 費與可選消費板塊盈利增速則逆勢回升，三季報凈利潤同比增速分別為 6.78%、2.32%，相較中報分別環(huán)比回升 1.54pct、4.80pct。

中下游與上游的盈利增速差繼續(xù)收窄。消費板塊 2022 年前三季度盈利 增速較周期板塊低 10pct，中游制造板塊 2022 年前三季度盈利增速較周期板 塊低 8pct，中下游盈利增速與上游的差距已連續(xù)兩期收窄。

從細(xì)分行業(yè)來看，2022 年前三季度多數(shù)行業(yè)的景氣度進(jìn)一步走弱，但降 幅有所收窄。1）周期板塊盈利增速繼續(xù)高位回落，僅剩石油開采的盈利增速 小幅走高。2）中游制造板塊中，房屋建設(shè)、專用設(shè)備等行業(yè)的盈利增速低位 改善；電氣設(shè)備行業(yè)盈利增速仍在走高，但幅度明顯下降。3）TMT 板塊中， 電子行業(yè)盈利增速降幅繼續(xù)收窄，傳媒行業(yè)盈利增速低位企穩(wěn)。4）消費板塊 中，農(nóng)林牧漁行業(yè)盈利增速大幅轉(zhuǎn)正，商業(yè)貿(mào)易、汽車、休閑服務(wù)盈利增速 低位改善。