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保險行業專題報告：海外保險資管巨頭發展壯大的經驗與啟示。泛資管時代已經來臨，保險資管與公募基金、私募基金、券商資管同臺 競技，如何打造高效的組織架構、有競爭力的薪酬體系、有特色的資產 配置風格、有增長的管理規模成為保險資管的必修課。本篇報告，我們 分析海外保險資管巨頭的成功經驗，為國內同行提供借鑒和啟發。

德國安聯：（1）組織架構：安聯資產統籌資管業務，旗下 Allianz GI 和 PIMCO 獨立運營，其中前者的客戶是退休資金或高凈值客戶，以多元 化的主動策略為主，強調基礎研究和全球配置來分散風險，而 PIMCO 以固收投資見長，以獨有的信用評級體系適當下沉信用等級，為第三方 客戶實現超額收益；（2）資管規模：公司主要通過并購擴大第三方業 務，如 2000 年收購美國 PIMCO，目前管理規模 2.6 萬億歐元，1998 -2021 年 CAGR 為 9.2%，2021 年資管業務貢獻了安聯集團 26%的營 運利潤；（3）資產配置及成效：集團內資金以固收類資產為主，但另類 投資提升，且通過拉長久期降低利率風險敞口，且下沉信用等級來提高 收益率，2007-2015 年平均總收益率為 4.8%，遠高于同業，而第三方 資金憑借出色的固收投資能力，平均 90%左右的賬戶超越基準；（4） 薪酬體系：基本工資+年度可變薪酬，投資經理的薪酬與投資成果掛鉤。

法國安盛：（1）組織架構：目前由 AXA IM 和 Architas 分別管理集團 內保險資金和第三方資管業務（此前主要是 AB 基金），其中 AXA IM 由集團內部資產管理部門發展而來，而 Architas 主要是通過精選不同 的基金和不同的資產來為客戶服務；（2）資管規模：通過收購擴大第三 方業務，目前公司管理規模為 1.05 萬億歐元，1997-2021 年 CAGR 為 3.3%；（3）資產配置：集團內資金以固收為主，且適度下沉信用等級； （4）薪酬體系：AXA IM 向關鍵員工授予公司股票，條件為 AXA IM 達到集團的預算目標，及投資經理自身的投資業績。