股指期貨年度報(bào)告：復(fù)蘇之年，千帆競(jìng)發(fā).pdf

經(jīng)濟(jì)展望：一波三折，下半年加速 2023 年的疫后消費(fèi)修復(fù)雖然趨勢(shì)向上，但仍會(huì)一波三折，體現(xiàn) 在放開后將迎來多輪次的疫情沖擊，平均間隔約 4-5 個(gè)月，消 費(fèi)復(fù)蘇呈現(xiàn)出隨疫情而漲落態(tài)勢(shì)，但越往后波幅越小，下半年 將相對(duì)緩和。地產(chǎn)政策方面，“三箭齊發(fā)”以及中央經(jīng)濟(jì)工作 會(huì)議再次暗示了地產(chǎn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱作用，以及這種暗示指 向了若已出臺(tái)政策未來落地不及預(yù)期，則仍存在大量加碼的可 能，政策托底明顯。隨著下半年內(nèi)需回暖，地產(chǎn)出清明年地產(chǎn) 開發(fā)投資增速跌幅將有所收窄。政策方面，我們認(rèn)為國(guó)家將著 力在建立內(nèi)循環(huán)、降低失業(yè)率、穩(wěn)定物價(jià)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、國(guó) 家大安全建設(shè)等方面進(jìn)行諸多訴求的滿足。最終實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效 提升和量的合理增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)方面，基建和制造業(yè)仍保有韌性。 消費(fèi)復(fù)蘇等多重因素帶動(dòng)下明年經(jīng)濟(jì)增速有望接近 5%。

2023 年股指展望：復(fù)蘇之年 2023 年宏觀經(jīng)濟(jì)將逐漸走出疫情陰霾，內(nèi)需大力提振，各項(xiàng)產(chǎn) 業(yè)轉(zhuǎn)型接續(xù)加碼。2023 年依然會(huì)是宏觀策略盛行的一年，隨著 經(jīng)濟(jì)修復(fù)與盈利改善，市場(chǎng)將震蕩上行。我們自上而下預(yù)估 A 股歸母凈利潤(rùn)全年增速 1.5%，絕對(duì)量達(dá)到約 5.21 萬億，估值給 到 19 倍，對(duì)應(yīng)合理總市值中樞約 99 萬億。截止 12 月 16 日 A 股 總市值 90 萬億，還有約 10%的空間。