倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)2023年度策略：布局疫后修復(fù)標(biāo)的，關(guān)注份額提升龍頭.pdf

快遞物流疫后恢復(fù)可期。預(yù)期疫后宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，消費(fèi)回暖，將刺激快遞業(yè)務(wù)量強(qiáng)勁復(fù)蘇。過(guò)去兩年網(wǎng)購(gòu)滲透率 維持高位，快遞件量突破千億。短期疫情影響增速，長(zhǎng)期行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)不改。電商快遞：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，價(jià)格競(jìng) 爭(zhēng)趨緩，快遞企業(yè)更加注重服務(wù)質(zhì)量，業(yè)績(jī)有望持續(xù)兌現(xiàn)，看好需求回暖帶來(lái)的基本面修復(fù)。時(shí)效快遞：順豐直 營(yíng)模式打造品牌優(yōu)勢(shì)，盈利能力持續(xù)修復(fù)，看好業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。快運(yùn)：競(jìng)爭(zhēng)格局改善，看好業(yè)績(jī)持續(xù)恢復(fù)。

布局出行鏈疫后修復(fù)機(jī)會(huì)。防控政策優(yōu)化，助力出行恢復(fù)，航班量加速回升，航空機(jī)場(chǎng)盈利將持續(xù)修復(fù)。預(yù)計(jì) 2023 年底國(guó)際航線(xiàn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)常態(tài)。航空：受制于訂單缺乏和利用率恢復(fù)尚需爬坡，未來(lái)兩年航司運(yùn)力增速放緩 較為確定，隨著需求回暖，供需缺口將顯現(xiàn)，疊加票價(jià)市場(chǎng)化效應(yīng)釋放，航司業(yè)績(jī)將大幅反彈。復(fù)盤(pán)歷史經(jīng)驗(yàn)， 業(yè)績(jī)改善將催化航司股價(jià)修復(fù)。預(yù)計(jì)民營(yíng)航司率先恢復(fù)盈利。機(jī)場(chǎng)：業(yè)績(jī)改善確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將率先恢復(fù)， 國(guó)際將加速恢復(fù)，提供離島免稅業(yè)務(wù)的機(jī)場(chǎng)有望率先修復(fù)，國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)的盈利能力完全修復(fù)仍有待國(guó)際線(xiàn)放開(kāi)。

關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇機(jī)會(huì)。油運(yùn)：供需有望改善，周期景氣將上行。需求端，原油消費(fèi)將復(fù)蘇；OECD 商業(yè)原油存在補(bǔ) 庫(kù)需求；中國(guó)疫后需求回暖；航距拉長(zhǎng)有望帶動(dòng)噸海里需求增長(zhǎng)。供給側(cè)，行業(yè)有望迎來(lái)老舊船舶拆船高峰期； 油輪新訂單占現(xiàn)有運(yùn)力比例降至近 20 年以來(lái)最低水平；環(huán)保政策加速運(yùn)力出清，進(jìn)一步壓縮供給。供給側(cè)收縮 趨勢(shì)較強(qiáng)，若需求如期恢復(fù)，油運(yùn)板塊將迎來(lái)復(fù)蘇。看好油運(yùn)大周期，受?chē)?guó)內(nèi)恢復(fù)節(jié)奏預(yù)期 2023 年下半年表現(xiàn) 更優(yōu)。 ? 關(guān)注頭部企業(yè)份額提升機(jī)會(huì)。危化品物流：監(jiān)管趨嚴(yán)，不合規(guī)中小企業(yè)退出，頭部企業(yè)持續(xù)提升市場(chǎng)份額，重點(diǎn) 企業(yè)四季度產(chǎn)能投放較多，份額提升可期。大宗供應(yīng)鏈：大宗商品一體化供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，占據(jù)大宗商品資源、 和物流基礎(chǔ)設(shè)施，我國(guó)大宗供應(yīng)鏈企業(yè) CR4 僅為 5%，距美日 CR4 有較大差距，龍頭份額有望持續(xù)提升。