卡萊特（301391）研究報告：以顯控系統(tǒng)為基礎，縱向布局專業(yè)視頻處理市場.pdf

卡萊特（301391）研究報告：以顯控系統(tǒng)為基礎，縱向布局專業(yè)視頻處理市場。卡萊特是本土視頻顯控系統(tǒng)龍頭，以視頻顯控系統(tǒng)為基礎，不斷擴展視頻處 理設備、云聯(lián)網(wǎng)播放器等產(chǎn)品。卡萊特是一家以視頻處理算法為核心、硬 件設備為載體，為客戶提供視頻圖像領域?qū)I(yè)化顯示控制產(chǎn)品的高科技 公司。公司產(chǎn)品主要分為 LED 顯示控制系統(tǒng)、視頻處理設備、云聯(lián)網(wǎng)播 放器三大類，公司產(chǎn)品被廣泛應用于線下大型活動等商業(yè)顯示領域。

公司營收保持穩(wěn)健增長，盈利能力逐步提升。公司 2018-2021 年營收分別 為 2.28 億元、3.30 億元、3.95 億元、5.82 億元、過去四年營收復合增 長率為 36.71%，公司 2018-2021 年歸母凈利潤分別為 0.24 億元、0.63 億元、0.64 億元、1.08 億元，過去四年歸母凈利潤復合增長率為 64.88%。 受到疫情等因素對下游顯示需求的影響，公司 22 年增長略有放緩，公 司 2022 前三季度營收為 4.24 億元，同比增長 11.59%，歸母凈利潤 0.77 億元，同比增長 20.45%，扣非歸母凈利潤 0.67 億元，同比增長 12.25%。

顯示應用擴展+小間距滲透率提升，帶動顯控需求持續(xù)增長。下游 LED 屏出 貨量有望在下游應用場景拓寬，不斷拉動需求，疊加 23 年經(jīng)濟復蘇，線下 活動增加帶動 LED 屏出貨量快速增長；下游屏廠持續(xù)降本，將不斷帶動小間 距 LED 屏滲透率持續(xù)提升，帶動單位面積燈珠數(shù)量快速增長，將顯著帶動顯 控需求量；5G+8K+AI 等技術迭代升級，不斷提升單卡價值量。

以視頻顯控為支點，縱向拓展視頻處理設備大市場。視頻圖像顯示控制行業(yè) 的壁壘較高，目前卡萊特與西安諾瓦為該賽道細分龍頭，行業(yè)集中度較高。 接收卡需要與發(fā)送器一起配套使用，雙方也各自擁有自己的數(shù)據(jù)協(xié)議及標 準。公司以視頻顯控為支點，縱向拓展視頻處理設備大市場。設備集成化逐 漸策劃歸納為行業(yè)趨勢，視頻處理設備開始與發(fā)送設備合二為一，不僅能夠 降低成本，還能提高顯示效率。公司有望以視頻顯控作為抓手，不斷拓展到 視頻處理設備、視頻播放設備等大市場。