石頭科技（688169）研究報告：科技創新淬煉石頭崛起.pdf
- 上傳者：U****
- 時間：2023/01/16
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石頭科技（688169）研究報告：科技創新淬煉石頭崛起。公司專注于清潔電器研發和生產，近年來由小米生態鏈ODM逐漸轉型為 品牌自營。主要產品為智能掃地機器人、手持無線吸塵器、洗地機及其相 關配件。憑借團隊強大的研發水平和創新迭代能力，石頭科技已成為清潔 電器行業龍頭企業之一。公司近3年營業收入/歸母凈利潤平均復合增速 24.14%/65.73%，2022年前三季度收入43.92億元，同比+14.78%；歸母 凈利潤8.55億元，同比-15.85%。
價格下行和技術創新驅動行業增長
國內外掃地機處于低滲透且同頻發展的階段，激光雷達測距技術成本下 行和掃拖一體產品的迭代創新是掃地機行業規模增長的兩大要點。當前 掃地機已邁入好用門檻，根據我們測算，2026年銷量有望達1336萬臺/年； 若成熟自清潔掃地機價格降至3000元以下，理想狀態下保有量可超6000 萬臺。同時國內品牌在全球市場所占比例不斷提升，海外對吸塵器接受程 度較高，未來國內掃地機可憑借產品力優勢進一步開拓海外市場。
核心競爭力：研發能力+輕資產+海外先發優勢
憑借團隊強大的研發水平和產品創新迭代能力，石頭掃地機在避障算法 和綜合產品力上迅速贏得用戶口碑。同時公司引入洗地機新興清潔品類， 開啟了第二增長曲線。生產模式上，石頭通過委外輕資產建立了銷量基 礎，模具復用和自建新產線有望進一步實現降本增效，海外渠道的先發優 勢進一步開辟掃地機市場空間，海內外市占率有望持續提升。
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