微盟集團（2013.HK）研究報告：私域賽道強者恒強，視頻號有望帶來潛在增量.pdf

微盟集團（2013.HK）研究報告：私域賽道強者恒強，視頻號有望帶來潛在增量。公司是全面深耕私域賽道的領先企業(yè)，通過 TSO 全鏈路布局助 力企業(yè)數(shù)字化發(fā)展。微盟成立于 2013 年，致力于為商家打造去 中心化的數(shù)字化轉(zhuǎn)型 SaaS 產(chǎn)品及全鏈路增長服務，助力商家經(jīng) 營可持續(xù)增長，是私域賽道數(shù)字化領先企業(yè)；公司注重研發(fā)，公 司 WOS、OneCRM 等核心產(chǎn)品有望深筑公司競爭壁壘。微盟為 眾多商家提供海量應用與產(chǎn)品服務，并面向電商零售、商超生鮮、 餐飲、跨境、美業(yè)等行業(yè)提供數(shù)字化升級解決方案。同時通過加 大對企業(yè)微信、視頻號、小紅書、抖音等渠道投入，深化 TSO 全鏈路業(yè)務布局。

訂閱業(yè)務：行業(yè)競爭格局改善有望享受龍頭溢價，23 年受益于經(jīng) 濟復蘇有望迎來量價齊升。訂閱解決方案主要是為電商零售、商 超百貨、生鮮、跨境以及餐飲、煤業(yè)、酒店、旅游等多類細分行 業(yè)提供 SaaS 產(chǎn)品、ERP 解決方案以及大客定制服務等，收費模 式為年度訂閱費，SaaS 業(yè)務 2022 年上半年的收入為 5.81 億元， 同比增長 5.7%，在電商 SaaS 行業(yè)整體承壓的大環(huán)境下實現(xiàn)了逆 勢增長，付費商家數(shù)達到 10.36 萬戶，新增商戶數(shù)量為 1.32 萬戶， ARPU 提升至了 5608 元，同比增長 3.94%。由于 20-23 年疫情影 響，國內(nèi)眾多中小 SaaS 公司退出市場，23 年以來市場格局明顯 改善，我們認為，公司領先優(yōu)勢明顯，有望長期享受龍頭溢價。 同時 23 年是國內(nèi)經(jīng)濟強復蘇的一年，公司有望受益于經(jīng)濟復蘇 帶來的 SaaS 產(chǎn)品滲透率提升邏輯，有望在 23 年迎來量價齊升的 局面。