沃格光電（603773）研究報告：玻璃基Mini LED領(lǐng)軍企業(yè)，玻璃基技術(shù)持續(xù)突破打開長期成長空間.pdf

沃格光電（603773）研究報告：玻璃基Mini LED領(lǐng)軍企業(yè)，玻璃基技術(shù)持續(xù)突破打開長期成長空間。公司概況：深耕玻璃基板精加工領(lǐng)域，全面布局 Mini LED 賽道：公司主 營業(yè)務(wù)是 LCD 光電玻璃精加工業(yè)務(wù)，圍繞鍍銅技術(shù)、TGV 巨量通孔、CPI/PI 膜材等行業(yè)領(lǐng)先的核心材料開發(fā)工藝，公司將主營業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)玻璃精加工 業(yè)務(wù)向新一代半導(dǎo)體顯示（Mini/Micro LED 背光/直顯）、半導(dǎo)體封裝、 CPI/PI 膜材等高端產(chǎn)品領(lǐng)域擴(kuò)展，全面布局玻璃基 Mini/Micro LED 賽道。 未來隨著產(chǎn)能釋放和市場需求進(jìn)一步擴(kuò)容，公司有望打開業(yè)績天花板，進(jìn) 入新一輪快速成長期。

需求端：受益面板行業(yè)整體溫和復(fù)蘇，Mini LED 成顯示升級主賽道：近 期面板價格止跌企穩(wěn)，行業(yè)整體稼動率有望回升。LCD 光電玻璃精加工行 業(yè)作為面板的附屬加工行業(yè)，其需求有望企穩(wěn)向好。近期多家行業(yè)龍頭企 業(yè)發(fā)布搭載 Mini LED 背光的新一代產(chǎn)品，在電視、筆電及車載顯示等傳 統(tǒng)智能硬件中的 Mini LED 滲透率有望持續(xù)提升，Mini LED 背光逐步成為 顯示技術(shù)升級的主賽道之一。在終端需求旺盛的驅(qū)動下，我國 Mini LED 行業(yè)有望在未來幾年迎來快速增長期。

供給端：玻璃基方案即將進(jìn)入從 0 到 1 快速成長期，產(chǎn)能稀缺有望供不 應(yīng)求：玻璃基 Mini LED 在成本和性能上具備較大優(yōu)勢，近期龍頭企業(yè)密 集發(fā)布玻璃基 Mini LED 新品，應(yīng)用范圍覆蓋背光和直顯。玻璃基 Mini LED 基板核心的加工環(huán)節(jié)之一是玻璃基板的精細(xì)加工。借助 LCD 光電玻璃的精 加工技術(shù)優(yōu)勢，光電玻璃精加工業(yè)有望在產(chǎn)業(yè)鏈分工上獲取更大話語權(quán)， 有望引領(lǐng)玻璃基 Mini/Micro LED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展。