移遠(yuǎn)通信（603236）研究報(bào)告：模組龍頭持續(xù)創(chuàng)新，賦能物聯(lián)網(wǎng)前沿應(yīng)用.pdf

移遠(yuǎn)通信（603236）研究報(bào)告：模組龍頭持續(xù)創(chuàng)新，賦能物聯(lián)網(wǎng)前沿應(yīng)用。模組龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)業(yè)鏈拓展延伸。移遠(yuǎn)通信是全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭， 市場(chǎng)份額穩(wěn)居全球第一。公司以模組業(yè)務(wù)為核心，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局， 主要包括天線、ODM、云平臺(tái)、物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等，逐步轉(zhuǎn)型成為物聯(lián)網(wǎng)解決方 案賦能者。2013 年至今，公司收入的營(yíng)收復(fù)合增速達(dá)到 65%，歸母凈利潤(rùn)的 復(fù)合增速達(dá)到 47%，成長(zhǎng)性顯著。

模組助力邊緣智能、5G 應(yīng)用等前沿領(lǐng)域發(fā)展，賦能數(shù)字經(jīng)濟(jì)。芯片與模組廠 商在 AI、邊緣計(jì)算、衛(wèi)星通信以及 5G 新版本等方向持續(xù)創(chuàng)新。相關(guān) 5G 模組 與智能模組產(chǎn)品也已在機(jī)器視覺(jué)、機(jī)器人、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域落地，助力數(shù) 字經(jīng)濟(jì)。相關(guān)應(yīng)用升級(jí)帶來(lái)制式升級(jí)和智能化提升，模組價(jià)值量水漲船高。

需求方面，物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字化應(yīng)用在中國(guó)、美國(guó)和西歐地區(qū)發(fā)展較快，后續(xù)工 業(yè)等場(chǎng)景需求有望持續(xù)；而國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)也有望帶動(dòng)需求回暖。新興市 場(chǎng)國(guó)家的數(shù)字化進(jìn)程方興未艾，后續(xù)增長(zhǎng)潛力充足。因此，疫情等短期沖擊 不改模組市場(chǎng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì) 2024 年全球模組市場(chǎng)有望突破 60 億美元。

公司模組競(jìng)爭(zhēng)力突出，產(chǎn)品應(yīng)用前沿領(lǐng)域，有望持續(xù)成長(zhǎng)。公司模組產(chǎn)品布 局全面，持續(xù)完善全球銷售和服務(wù)體系，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、研發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望鞏 固全球龍頭地位并不斷開(kāi)拓市場(chǎng)。同時(shí)公司積極創(chuàng)新前沿領(lǐng)域應(yīng)用產(chǎn)品，在 GNSS 模組、5G 模組、智能模組等方面新品迭出。產(chǎn)品已在邊緣智能、5G Lan 網(wǎng)關(guān)、衛(wèi)星通信等前沿場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)落地應(yīng)用，賦能數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升價(jià)值量。

客戶積累雄厚，協(xié)同優(yōu)勢(shì)助新業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司龐大的客戶資源是業(yè) 務(wù)延伸的基礎(chǔ)，有助于洞察客戶需求，在發(fā)展 ODM 等新業(yè)務(wù)方面具備優(yōu)勢(shì)。 而公司全球布局的研發(fā)中心和服務(wù)支持體系，可以在公司內(nèi)部一站式完成從 模組到終端的性能調(diào)試，具備協(xié)同優(yōu)勢(shì)。基于此，拓展延伸業(yè)務(wù)有望打開(kāi)公 司成長(zhǎng)空間，并提升盈利能力。