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捷捷微電（300623）研究報告：晶閘管龍頭，8寸線及車規級產品驅動新成長。車規級產品布局全面，MOSFET 占比迅速提升。公司的車規級產 品(MOS,TVS)可廣泛應用在汽車助力轉向、油泵、水泵以及車窗、 座椅等。目前 SGT MOS 已實現車用，在客戶開拓情況良好，超 級結 MOS 開始量產，在公司 8 英寸產線產能逐步提升下，我們看 好中高壓功率半導體需求增長+國產替代的機會，車規級產品有望 快速增長。2021 年 MOSFET 國產化率為 30.5%，預計至 2026 年 MOSFET 國產化率將達 64.5%。根據公司公告，可轉債募投的 車規級封裝產線項目達產后將形成每年 20 億元的銷售規模，截止 2022 年第三季度末已累計完成 3.47 億元的工程量投資，項目將 于 2023 年底完成建設。我們預測未來公司募投項目產能逐步釋 放，MOSFET 業務將成為公司業績成長的新驅動力。

工控需求回暖明顯，家電、消費電子行業需求有望逐步復蘇。公 司的傳統業務晶閘管、防護器件主要針對工控、家電和消費電子 等領域，1-3Q22,公司晶閘管業務出現大幅下滑(YoY-41.2%)。全 球半導體短期下行不改長期向好格局，WSTS 預測 23 年半導體市 場規模將同比-4.1％，降至 5566 億美元，我們認為全球半導體這 一波下行周期有望在 3Q23 觸底向上。根據產業鏈調研信息，自 22 年 12 月以來工業類客戶加單情況明顯，我們預計未來晶閘管 和防護器件等業務的需求也將逐步恢復。