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金力永磁（300748）研究報告：高端釹鐵硼龍頭，乘行業東風再啟航。高端釹鐵硼龍頭，業務多點開花加速成長。金力永磁是新能源和節能環保 領域高性能稀土永磁材料的領先供應商，產品廣泛應用于新能源汽車、節 能變頻家電、風力發電等領域。近年來公司業績實現持續增長，2022 年前 三季度營業收入達 52.13 億元，同比增長 78.66%。歸母凈利潤為 6.87億， 同比上升 95.41%。產品結構優化與降本增效雙輪驅動，公司凈利率近年來 持續處于行業領先水平。

上下游合作穩固，核心技術領先，擴產打開成長空間。1）原料：公司與 南方稀土集團、北方稀土集團等主要稀土企業建立長期穩定合作，原料供 應渠道穩定。2）客戶：公司與特斯拉、比亞迪、金風科技、美 的等新能 源汽車、風電及節能家電行業頭部客戶深度綁定，進入各行業核心供應鏈 體系，行業龍頭地位穩固。3） 技術：公司具備行業領先的晶界滲透技 術，應用比例逐年增加，核心技術助力公司原材料成本及制造費用均低于 行業平均水平，成本優勢凸顯。4）產能：公司高端產能持續釋 放，公司 當前高性能釹鐵硼產能 23000 噸，預計 2025 公司高性能釹鐵硼產能達 4 萬噸。

乘減碳東風，永磁行業開啟長景氣周期。未來 2-3 年國內高端永磁產品占 比預計將持續增加，低性能及小規模產能或逐步出清，永磁材料產能高端 化趨勢較為明確。近年來我國釹鐵硼出口規模與產品結構持續優化，核心 技術持續發展，未來海外市場份額及議價能力有望進一步提升。政策推動 下，我國能源結構優化與制造業高端智能化并舉，新能源汽車、風電及工 業機器人等領域需求預計持續高速增長，預計 2025 年全球高端釹鐵硼需求 或超 19 萬噸以上，2023-2025 年 CAGR 達 19%。