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盛通股份（002599）研究報告：青少年機器人AI教育培訓(xùn)龍頭，AI浪潮下或迎發(fā)展新機遇。我國青少年機器人編程第一股，旗下樂博樂博品牌享有較高行業(yè)聲譽： 盛通股份主業(yè)為印刷+包裝，深耕傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù) 20 余年，業(yè)務(wù)增長穩(wěn) 定。2017 年公司收購樂博樂博，而后通過收購?fù)顿Y不斷擴大教育業(yè)務(wù)版 圖，形成“出版綜合服務(wù)+青少年 stem 課外培訓(xùn)（主要是機器人編程課 程）”雙板塊主業(yè)。2021 年公司營收 24 億元，同比+17.88%，歸母凈利 潤 0.68 億元。2022 年公司業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤 400-600 萬元，2023 年 公司疫后復(fù)蘇邏輯下業(yè)績有望實現(xiàn)明顯恢復(fù)。

素質(zhì)類培訓(xùn)一直也是政策鼓勵的方向，AI 浪潮下編程相關(guān)培訓(xùn)的必要 性有望得到更多家長認可：1）STEM 素質(zhì)類培訓(xùn)一直也是政策鼓勵的 方向。為提升青少年科學(xué)素質(zhì)、培養(yǎng)科技創(chuàng)新型后備人才，我國從 2017 年開始在基礎(chǔ)教育各階段逐步增加了編程、科學(xué)等科技創(chuàng)新相關(guān)課程內(nèi) 容。2）2021 年我國 K12 階段有 2.2 億人，“雙減”下，STEM 素質(zhì)類培 訓(xùn)目前仍處于發(fā)展的早期，未來或有望替代部分之前的學(xué)科類校外培 訓(xùn)，未來增長空間廣闊。3）AI 浪潮下，學(xué)習(xí)如何與 AI 溝通，AI 相關(guān) 培訓(xùn)熱度或有望得到提升，思維訓(xùn)練，編程培訓(xùn)等的必要性均有望被更 多青少年家長認可。

公司圍繞 STEM 素質(zhì)類青少年編程培訓(xùn)，不斷完善產(chǎn)品矩陣，覆蓋 2B+2C 業(yè)務(wù)，其中機器人編程素質(zhì)培訓(xùn)有望順應(yīng) AI 發(fā)展浪潮快速發(fā) 展。盛通自 2017 年收購樂博樂博進入教育賽道以來，先后入主多家科 技教育和 AI 人工智能頭部企業(yè)，包括面向教學(xué)機構(gòu)研發(fā)與銷售機器人 的中鳴數(shù)碼，提供青少年編程能力等級測評考試服務(wù)的中少童創(chuàng)，戰(zhàn)略 投資線上編程 VIPCODE 等。成立盛通教育集團，業(yè)務(wù)涵蓋青少年編程 培訓(xùn)與測評、機器人編程教育銷售、以及編程教育校園服務(wù)等領(lǐng)域。其 中樂博樂博 2022 年品牌門店數(shù)約在 600-700 家，2021 年收入規(guī)模達到 3.8 億元，仍在門店爬坡期，我們認為未來隨著 AI 的迅速成長，公司的 機器人培訓(xùn)課程需求也有望得到明顯增長。