汽車企業(yè)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理專題報(bào)告.pdf

汽車企業(yè)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理專題報(bào)告。當(dāng)前我國傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)量及銷量增速放緩，產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)從“增 量模式”切換到“存量模式”的發(fā)展格局，短期居民消費(fèi)意 愿并不強(qiáng)烈。而在在傳統(tǒng)燃油車發(fā)展疲軟的情況下，我國新 能源車發(fā)展迅猛。從汽車產(chǎn)業(yè)來看，我國擁有全球規(guī)模最大、 配套最完備的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，是全球汽車供應(yīng)鏈中極為重要的 一環(huán)。我們將汽車產(chǎn)業(yè)鏈的架構(gòu)分為上游、中游、下游和終 端四個(gè)環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)燃油車與新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈相似程度較 高，但后者在前者的基礎(chǔ)上進(jìn)行了大幅延伸，在原材料、核 心零部件、整車制造和服務(wù)環(huán)節(jié)均存在較大差異。

汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)的大宗商品：

從汽車企業(yè)的主要成本來看，就傳統(tǒng)燃油車而言，鋼材、鑄 鐵、塑料、鋁、橡膠、玻璃和銅等為最主要的原材料，而新 能源車的成本結(jié)構(gòu)則存在較大差異，新能源金屬與鋁的占比 大幅提升。對于傳統(tǒng)燃油車而言，鋼材和鋁的價(jià)格變動對成 本影響較大，而新能源車則為鎳和銅。

金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理方案：

我們研究了眾多上市車企管理商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方法，多數(shù)均 采用了金融衍生品套期保值的方法規(guī)避商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。針對 部分企業(yè)面臨的商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，我們給出了開展套期保值業(yè) 務(wù)之前的工作、期貨套期保值的研究與案例、期權(quán)套期保值 的研究與案例等普適性的套期保值建議。

開展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的車企，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)普遍更好：

2022 年全年，我國汽車行業(yè)共有 55 家上市公司發(fā)布了約 2602 條風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)公告，行業(yè)參與率達(dá)到 25.82%，處于所有 行業(yè)的中上水準(zhǔn)。除 1 家所屬二級行業(yè)為汽車銷售及服務(wù)行 業(yè)外，其余 54 家企業(yè)均面臨大宗商品價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。通過 對財(cái)務(wù)績效核心與關(guān)鍵環(huán)節(jié)的指標(biāo)評價(jià)體系的建立，我們發(fā) 現(xiàn)參與風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的企業(yè)在盈利能力和成長能力指標(biāo)方 面，顯著領(lǐng)先未參與的企業(yè)。相對而言，在營運(yùn)能力方面， 企業(yè)有無風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)對財(cái)務(wù)結(jié)果的影響并不大。

美國上市車企風(fēng)險(xiǎn)管理的手段：

此外，我們還研究了 29 家美國上市車企選擇的商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 管理的方法，除了絕大多數(shù)企業(yè)會選擇的常規(guī)套期保值外， 我們總結(jié)出其他 6 類風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。一是精益生產(chǎn)的模式， 汽車企業(yè)的精益生產(chǎn)模式，其成本管理的框架主要分為目標(biāo) 層總成本最小化、方法層全環(huán)節(jié)成本管理、作業(yè)層不同手段 成本管理；二是準(zhǔn)時(shí)制生產(chǎn)（Just-in-time，JIT）的庫存管理 方法，最重要的措施是降低庫存，甚至降低到“零”，僅需 保持當(dāng)天生產(chǎn)所需的庫存，即當(dāng)天采購當(dāng)天生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn) 庫存的“動態(tài)清零”，規(guī)避了庫存減值的損失，也省去倉儲、 保管、裝卸、搬運(yùn)等一系列費(fèi)用，同時(shí)還在很大程度上解決 了企業(yè)流動性問題，擴(kuò)大了企業(yè)的利潤空間，加快了供應(yīng)鏈 的運(yùn)作速度；三是利用協(xié)議將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給合作客戶，盡可能 主動地在客戶合同中加入風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的條款；四是海外供應(yīng)商 的廣泛“開源”，與國際供應(yīng)商合作，可以利用全球市場的 價(jià)格差異，降低原材料的總體成本，并在其供應(yīng)鏈中實(shí)現(xiàn)更 大的穩(wěn)定性；五是改進(jìn)工藝技術(shù)為主的一攬子方案，通過更 改產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提高生產(chǎn)制造率等方式，達(dá)到降低成本的目的， 以抵消下游終端售價(jià)降低的影響；六是“多元化”的風(fēng)險(xiǎn)管 理策略，在生產(chǎn)過程中使用廣泛、不局限單一的原材料，并 生產(chǎn)一系列不同類型的車輛，同時(shí)投資可再生能源，以減少 對化石燃料的依賴，減少能源價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。