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醫藥行業GLP~1受體激動劑行業深度研究報告：GLP~1受體激動劑，糖尿病和肥胖癥重磅治療藥物，百億市場即將打開。GLP-1 受體激動劑具有降糖減肥雙療效，藥企布局研發的熱情高漲。天然 GLP-1 與其受體（GLP-1R）結合后可產生多樣的生物效應，例如減輕神經炎癥，促進 神經生長、改善心臟功能、抑制食欲、延緩胃排空、調節血脂代謝、減少脂肪沉 積等。但過短的半衰期阻礙 GLP-1 在體內長時間發揮作用，因此擁有更長半衰 期的 GLP-1 受體激動劑（又稱 GLP-1RA）將存在較多臨床需求。目前全球已有 多款 GLP-1 受體激動劑獲批上市，眾多藥企加入 GLP-1 受體激動劑賽道，據 insight 數據庫，目前全球共有 289 個 GLP-1 受體激動劑處于臨床前至批準上市 階段，其中國內為 149 個；該類藥物的研發適應癥主要分布于 2 型糖尿病（188 個）、肥胖癥（93 個）和糖尿病（48 個），本篇報告內容主要聚焦于 2 型糖尿 病及肥胖適應癥。

糖尿病患者基數大，GLP-1 受體激動劑空間廣闊。糖尿病是一種嚴重的慢性疾 病，其中 2 型糖尿病占比超過 90%以上，為最常見的類型。根據海外臨床指南 （《Standards of Medical Care in Diabetes-2023》），降糖藥分為 8 類，與其 他類別的降糖藥相比，GLP-1 受體激動劑的降糖效果優異，具備多種額外臨床 獲益以及無導致低血糖的風險，綜合來看更值得推薦使用。根據諾和諾德公告， 目前 GLP-1 受體激動劑的銷售額仍處于高速放量期，全球 2017-2021 年 CAGR 達 19%，遠超整體糖尿病藥物市場增速（4%）。根據 PDB 數據庫，GLP-1 受 體激動劑在樣本醫院銷售額也呈現高速增長態勢（2016-2022 年 CAGR 約 56%）。另外，目前國內 GLP-1 受體激動劑的處方率仍然較低，僅為 2%，存 在大量提升空間。我國糖尿病患者基數龐大，根據 IDF 數據，目前中國的成人 糖尿病患者數量排名第一，患病人數預計在 2030 年將達 1.6 億。隨著糖尿病患 者人群增多和 GLP-1 受體激動劑滲透率提升，我國 GLP-1 受體激動劑在糖尿病 領域潛力巨大。根據弗若斯特沙利文預測（轉引自中國食品藥品網），國內降糖 用 GLP-1 受體激動劑市場規模預計在 2030 年將達到 501 億元，其中長效 GLP-1 受體激動劑將占據大部分市場份額。

減重百億級藍海市場，靜待 GLP-1 受體激動劑采摘。患者超重/肥胖主要通過 BMI 指標進行診斷。超重/肥胖將增加個體患有非傳染性疾病的風險。根據我國 治療指南（《中國居民肥胖防治專家共識》），藥物治療的使用條件較為復雜， 且目前僅有奧利司他可供選擇，因此減肥類藥物治療的普遍度不及海外。多款減 肥藥于海外上市后因其不良反應被撤銷使用，而 GLP-1 受體激動劑減肥效果、 安全性較為優異，并具有其他臨床獲益，因此被國外肥胖癥臨床指南推薦。據 Symphoney Health 預測（轉引自 Bloomberg），該類藥物在美國各類主流減肥 藥物中零售處方量占比持續攀升，2022 年處方量合計（利拉魯肽和司美格魯肽） 占比超過 80%，而奧利司他占比僅為 0.68%，GLP-1 受體激動劑在肥胖適應癥 中極具前景。從全球銷售額端看（據諾和諾德公司公告），2016-2022 年減肥用 GLP-1 受體激動劑銷售額持續上升，2022 年全球銷售額約 169 億丹麥克朗 （24 億美元左右）。未來隨著國內超重/肥胖的患者人數持續增加，減肥用藥物 市場規模將隨之擴大，我們測算 2030 年我國減肥用 GLP-1 受體激動劑的市場 規模將達到 383 億元。GLP-1 受體激動劑擁有較好的減肥作用和安全性，待獲 批后有望快速搶奪國內市場份額。