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震有科技（688418）研究報告：質地優秀的中國核心網技術擁有者。大容量核心網技術擁有者，產品出口海外。核心網系統需要大量的研發投 入，業務理解和專業人才積累。因此全球僅有如中興、華為、諾基亞、愛 立信等通信巨頭擁有此類業務。公司作為全球通信巨頭外，少數能夠提供 大容量核心網解決方案的公司，具有較深的行業壁壘。公司憑借產品質量 與技術能力，先后在日本、印度等多個國家中標核心網建設項目。我國通 信網絡建設的重要力量之一。

中國專網市場方興未艾，公司是專網技術擁有者。公司成立之初，通過自 主研發移動軟交換設備進軍煤礦通信市場。此后，公司的專網業務逐漸拓 展到政府、公安、司法、電力、煤礦等多個重要領域。公司專網通信產品 深受市場認可，公司為 70 周年閱兵慶典提供綜合應急指揮調度系統項目， 同時為多家國有煤礦集團提供專網通信設備。當前我國專網通信市場仍然 處于發展階段，新市場新行業的需求有望給公司專網業務帶來廣闊空間。

困境下積極研發，接入網產品嶄露頭角。隨著“千兆追光”計劃的提出， 我國接入網升級有望進一步加速。公司在核心網業務遭遇困境時，利用自 身優勢，成功研發出面向接入網的局端設備產品。目前已經中標部分地方 廣電接入網項目。接入網局端設備負責家庭固網與骨干網絡交互，需要對 于核心網絡協議理解，門檻較高，公司后續如能成功切入運營商集采體系， 將給公司帶來強勁的業績提振。

衛星通信核心網供應商，市場空間廣闊。公司是國內首個衛星核心網供應 商。2019 年，震有科技承建天通一號衛星核心網并順利開通，成為國內 首個衛星核心網建設并成功商用的供應商。后續隨著我國低軌衛星體系加 速建設，有望帶來海量地面站與核心網建設與擴容需求，公司作為國內衛 星核心網核心參與者，有望深度參與這一市場。