中國(guó)太保（601601）研究報(bào)告：深度解析太保如何答好轉(zhuǎn)型之卷，頂風(fēng)行船，行穩(wěn)致遠(yuǎn).pdf

中國(guó)太保（601601）研究報(bào)告：深度解析太保如何答好轉(zhuǎn)型之卷，頂風(fēng)行船，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。人身險(xiǎn)：以“上下一心持續(xù)推進(jìn)長(zhǎng)航行動(dòng)”答出高品質(zhì)良性循環(huán)答卷。公 司從 2022 年 1 月 1 日起，以“芯”基本法為驅(qū)動(dòng)，啟動(dòng)為期 18 個(gè)月長(zhǎng) 航行動(dòng)一期工程，深化落地八大項(xiàng)目集，加快推進(jìn)“三化五最”的職業(yè)營(yíng) 銷轉(zhuǎn)型。1）職業(yè)化方面，推進(jìn)“芯”基本法有效落地，打造“態(tài) U 選”長(zhǎng) 航合伙人招募體系；專業(yè)化方面，推動(dòng)“態(tài)幸福”銷售管理系統(tǒng)體系化落地， 實(shí)現(xiàn)銷售能力升級(jí)；數(shù)字化方面，持續(xù)落地全流程數(shù)字化場(chǎng)景。2）聚焦 核心人力，代理人隊(duì)伍質(zhì)態(tài)不斷提升，核心人力規(guī)模企穩(wěn)。2022 年公司 保險(xiǎn)營(yíng)銷員月人均首年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 6844 元，同比+47.6%；核心人力月 人均首年保費(fèi)收入 28261 元，同比+31.7%；核心人力月人均首年傭金收 入 4134 元，同比+10.3%。3）多元渠道并行發(fā)展，價(jià)值銀保業(yè)務(wù)高速發(fā) 展。2022 年銀保保費(fèi)收入同比+308.7%；新單保費(fèi)收入+332.0%，期繳 保費(fèi)同比+224.5%，銀保渠道 NBV 同比+174.9%，NBV 占比同比+7.0pct。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：以“精準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)、精確管理、靶向施策”答出高質(zhì)量可持續(xù)答卷。 太保產(chǎn)險(xiǎn)始終堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展理念，加強(qiáng)品質(zhì)管控，保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)快速增 長(zhǎng)的同時(shí)，綜合成本率持續(xù)優(yōu)化。2022 年太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入 1703.77 億 元，同比+11.6%，公司綜合成本率表現(xiàn)（97.3%）行業(yè)領(lǐng)先，同比-1.7pct； 綜合賠付率 68.5%，同比-1.1pct，綜合費(fèi)用率 28.8%，同比-0.6pct。1） 車險(xiǎn)：緊抓新能源車發(fā)展機(jī)遇，不斷強(qiáng)化精細(xì)化管理，深化客戶經(jīng)營(yíng)，2022 年新能源車保費(fèi)增速超 90%，業(yè)務(wù)成本穩(wěn)中有降；2）非車險(xiǎn)：不斷夯實(shí) 承保盈利基礎(chǔ)，持續(xù)優(yōu)化品質(zhì)結(jié)構(gòu)，主要業(yè)務(wù)中責(zé)任險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn) 等新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，2022 年公司非車險(xiǎn)保費(fèi)同比+19%， 綜合成本率 98.1%，同比-1.4pct，進(jìn)一步夯實(shí)了盈利基礎(chǔ)。

資產(chǎn)端：以“價(jià)值、長(zhǎng)期、穩(wěn)健、責(zé)任”投資理念答出穩(wěn)健增長(zhǎng)答卷。1） 集團(tuán)投資資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資風(fēng)格穩(wěn)健，長(zhǎng)周期視角下總投資收益率 水平領(lǐng)先同業(yè)。2014 年-2022 年末，集團(tuán)總投資資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率 達(dá) 13.0%；2）大類資產(chǎn)配置穩(wěn)定，固收類占比較高，但權(quán)益類資產(chǎn)占比 逐步上升。公司進(jìn)一步執(zhí)行精細(xì)化“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略，在持續(xù)長(zhǎng)期 利率債配置以延展固收資產(chǎn)久期的同時(shí)，適當(dāng)增加另類投資配置比例，力 求提高長(zhǎng)期投資回報(bào)。整體來看，公司在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，不斷延 展固收資產(chǎn)久期，降低再投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)。