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方盛制藥（603998）研究報告：聚焦創新中藥戰略定位明確，基藥目錄調整在即值得期待。聚焦中藥主業成果顯著，方盛制藥銳意改革。方盛制藥始創于 2002 年，產 品在心腦血管科、骨傷科、婦兒用藥、呼吸系統等多領域具有優勢。2021 年，公司明確聚焦中成藥主業，同年大刀闊斧地剝離了腎病醫院佰駿醫療、 CRO 企業恒興科技，并收購了以強力枇杷系列產品為核心產品的滕王閣藥 業。2022 年公司實現歸母凈利潤 2.86 億元（同比+308%），創歷史新高。

創新為本長遠發展，政策引領乘風破浪。近年來，政策陸續出臺，從頂層設 計上解決中藥創新遇到的阻礙。方盛歷來重視創新研發，2010 年公司便獲 得了中藥創新藥金英膠囊的注冊批件；2021 年公司中藥創新藥玄七健骨片 獲批上市；2022 年成立創新研究院，積極探索“多中心布局”的裂變式研 發模式。2019 年以來，共獲批小兒荊杏止咳顆粒與玄七健骨顆粒 2 款中藥 創新藥，諾麗通顆粒也已向 CDE 申報注冊申請，正在等待審批結果。

“338”產品矩陣覆蓋方盛優勢領域，描繪營收三倍增長藍圖。公司于 2021 年下半年提出了打造“338”產品矩陣的目標，旨在 5-10 年內打造 3 個 10 億元產品+3 個 5 億元產品+8 個超億元產品。僅“338”工程大品種的銷售 額便可達 53 億元，相比于 2022 年營收增長了近 3 倍。

基藥目錄調整在即，兒科+中成藥值得重點關注。2021 年底國家衛健委發 布新管理辦法草案，并公開征求社會意見。新基藥目錄中兒科、中成藥的地 位將明顯提升，循證醫學證據扎實的品類將獲得青睞。小兒荊杏止咳顆粒已 被納入《兒童祛痰止咳治療專家共識》，現行基藥目錄中該品類數量較少， 但臨床需求較大，進入新基藥目錄有望；金英膠囊符合基藥遴選原則亦有望 納入基藥目錄；藤黃健骨片為公司核心品種，循證醫學證據極其扎實，臨床 療效優勢顯著，已獲得多指南共識推薦，有潛力進入新基藥目錄。