基礎(chǔ)化工行業(yè)2023年中期投資策略：持續(xù)看好進(jìn)口替代成長股，及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢下優(yōu)質(zhì)白馬龍頭.pdf

基礎(chǔ)化工行業(yè)2023年中期投資策略：持續(xù)看好進(jìn)口替代成長股，及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢下優(yōu)質(zhì)白馬龍頭。本篇報告回顧了 2023Q1 化工行業(yè)運行情況，介紹了化工行業(yè)對外依存度較高的 一些材料，包括各個產(chǎn)品的需求情況、供給格局、可能突破國外技術(shù)壟斷的企 業(yè)等，我們認(rèn)為，在 2023 年下半年，這些產(chǎn)品有望迎來國產(chǎn)化加速行情。此外， 如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成趨勢，我們看好以萬華化學(xué)、華魯恒升為代表的優(yōu)質(zhì)白馬龍 頭，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的業(yè)績彈性。

基礎(chǔ)化工行業(yè) 2023 年一季度行業(yè)盈利環(huán)比改善。行業(yè) 2023 年 Q1 單季度實 現(xiàn)營業(yè)總收入為 5969 億元，同比下降 5.19%，環(huán)比下降 11.77%；實現(xiàn)歸母 凈利潤 391 億元，同比下降 48.58%，環(huán)比增長 17.73%。隨著疫情影響減弱， 單季度歸母凈利潤環(huán)比上行。

我國是制造業(yè)大國，但部分核心技術(shù)長期為國外企業(yè)壟斷。為了實現(xiàn)關(guān)鍵原 材料的國產(chǎn)化問題，從政策端國家相繼出臺許多政策，在 2022 年政府工作報 告中出現(xiàn)了“專精特新”，報告提出，要著力培育“專精特新”企業(yè)，在資金、人 才、孵化平臺搭建等方面給予大力支持，通過關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域并在這些領(lǐng)域獲 得競爭優(yōu)勢，甚至擁有話語權(quán)，能有效解決產(chǎn)業(yè)鏈的“堵點”，建立中國的技術(shù) 優(yōu)勢。我們認(rèn)為在這種背景下，會涌現(xiàn)出許多的投資機(jī)會。

若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢形成，看好優(yōu)質(zhì)白馬龍頭業(yè)績彈性。隨著保就業(yè)及穩(wěn)健貨幣 政策的不斷推進(jìn)，行業(yè)需求有望改善。2023 年 4 月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè) 利潤累計同比增速降幅小幅縮窄，營業(yè)收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，疊加在行業(yè)景氣 度下行階段落后產(chǎn)能的不斷出清，帶來的行業(yè)供給格局向好發(fā)展。看好以萬 華化學(xué)、華魯恒升為代表的優(yōu)質(zhì)白馬龍頭，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的業(yè)績彈性。

我們通過分析總結(jié)，詳細(xì)介紹了幾種我國需求量在快速提高，而且無法被替 代，對外依存度較高的產(chǎn)品，有巨大的投資價值：

POE 粒子：光伏行業(yè)對其需求量快速提高，核心技術(shù)為國外所壟斷；

聚乳酸（PLA）：可降解塑料帶來巨大空間，萬華初步突破國產(chǎn)化難關(guān)；

己二腈：尼龍 66 主要原材料，對外依存度 100%；

光刻膠：高端的 KrF、ArF 光刻膠高度依賴進(jìn)口；

特氣：半導(dǎo)體領(lǐng)域關(guān)鍵材料，外資企業(yè)壟斷國內(nèi)市場份額超八成；

潤滑油添加劑：國際巨頭壟斷，API 驗證周期長；

化學(xué)機(jī)械拋光材料：晶圓表面平坦化的關(guān)鍵工藝，美日企業(yè)高度壟斷；

聚酰亞胺：電子級薄膜產(chǎn)品與國際先進(jìn)水平有較大差距；

超高分子量聚乙烯：電池隔膜需求快速增長，進(jìn)口依賴度呈上升趨勢。