海信視像（600060）研究報告：顯示龍頭技術(shù)引領(lǐng)，橫縱拓展助力增長.pdf

海信視像（600060）研究報告：顯示龍頭技術(shù)引領(lǐng)，橫縱拓展助力增長。“大顯示”藍(lán)圖迸發(fā)生機(jī)，全球顯示龍頭地位強(qiáng)化。海信視像以智慧顯示 業(yè)務(wù)為核心，逐漸向上游、場景、服務(wù)、顯示技術(shù)等方面拓展業(yè)務(wù)，完成 “1+(4+N)”產(chǎn)業(yè)布局。分業(yè)務(wù)看，公司 22 年智慧顯示終端創(chuàng)收 352.6 億 元，海信系電視出貨份額持續(xù)突破，排名躍升全球第二；新顯示新業(yè)務(wù)實 現(xiàn)收入 46.4 億元，同比+0.8%，激光顯示全球引領(lǐng)能力持續(xù)加強(qiáng)、商用顯 示自主品牌建設(shè)及海外市場拓展初具成效、芯片產(chǎn)品品類不斷拓展、云服 務(wù)范圍及質(zhì)量持續(xù)提高。公司治理層面，繼 20 年混改落地、21 年推出股 權(quán)激勵加深與核心管理層利益綁定，公司 23 年 2 月高管團(tuán)隊再度煥新， 注入年輕血液、引入出海經(jīng)驗豐富的人才助力長期發(fā)展。

智慧顯示終端：多技術(shù)路徑發(fā)力+多品牌運作夯實龍頭地位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升 級拉動盈利能力改善。公司以智慧顯示終端業(yè)務(wù)為發(fā)展基石，過去十年間 孵化并不斷完善 ULED 顯示+激光顯示兩條技術(shù)路徑，為國內(nèi)唯一在高端 LCD、激光和 LED 顯示技術(shù)全方位深度布局企業(yè)。公司依托 ULED X 技術(shù)打 破 LCD 產(chǎn)業(yè)升級天花板，聚焦畫質(zhì)競賽和大尺寸戰(zhàn)略完成高端份額攫取， 引領(lǐng)行業(yè)升級的同時顯著拉動自身盈利改善。同時，公司通過 Vidda、東 芝兩大品牌分別承接年輕用戶“高質(zhì)價比”需求及全球一流高端高品質(zhì)顯 示需求，實現(xiàn)不同圈層客戶需求全覆蓋。

4+N：延伸多元化顯示業(yè)務(wù)，中長期具備廣闊成長空間。1）激光顯示： 公司長期看好并積極加快拓品效率，23 年按戰(zhàn)略節(jié)奏上市全新系列激光 電視、智能投影及 4K 高品質(zhì)商用投影，同時開拓 250+家海外重點渠道， 并圍繞全自研自產(chǎn)的海信數(shù)字激光引擎持續(xù)實現(xiàn)技術(shù)升級。此外，公司不 斷向激光顯示產(chǎn)業(yè)鏈延伸，有望持續(xù)帶動產(chǎn)品降本加速品類滲透，不斷夯 實在激光顯示領(lǐng)域龍頭地位。2）芯片：為進(jìn)一步實現(xiàn)在顯示產(chǎn)業(yè)鏈的有 效打通、直達(dá)芯片核心器件關(guān)鍵環(huán)節(jié)并實現(xiàn)自主可控，公司通過信芯微、 LED 半導(dǎo)體顯示兩大業(yè)務(wù)完成布局。3）商用顯示，聚焦自主品牌，發(fā)布 Vision 全新產(chǎn)品戰(zhàn)略，持續(xù)深耕智慧辦公、智慧教育、智能顯示三條產(chǎn)品 線；海外堅持自主發(fā)展，22 年商顯境外收入同比+53.7%。4）數(shù)字化技術(shù) 及云服務(wù)：家庭云服務(wù)用戶數(shù)高增，數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速擴(kuò)容。5）新型顯示： 發(fā)力車載、專業(yè)監(jiān)視器等領(lǐng)域，具備廣闊延展空間。