計算機行業2023年中期投資策略：全面擁抱AI革命，數字中國建設加速.pdf

上傳者：風****
時間：2023/07/14
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計算機行業2023年中期投資策略：全面擁抱AI革命，數字中國建設加速。行業內生經營提質，外部需求逐季恢復：總體來看，2023H1在AIGC驅動下，計算機公司的估值水平PE（TTM）修復至52倍上下，位于歷史中位數水平，機構持倉水平皆明顯修復，23年Q1全部公募基金持有SW計算機板塊的總市值占比為4.79%，環比大幅上升1.65pp。同時，過去一年計算機企業紛紛開始重視內部改革和提質增效，對人員招聘實施嚴格措施；后續下游訂單與行業收入整體有望在2023年H2迎來關鍵拐點，“收入-成本”的正向剪刀差或將持續擴大，利潤彈性有望逐步得到釋放。

全面擁抱AI革命，產業趨勢持續驗證：AIGC大模型的突破意味著新一輪技術革命興起，其優秀的生成能力和復雜任務處理能力，有望賦能千行百業，提升全要素生產率。與上半年的行情擴散不同，我們認為短期內AI主線可能趨于收斂，下半年需去偽存真，尋找產業趨勢能夠持續驗證的方向。算力側，大模型帶來算力需求爆發，技術架構、需求彈性、供給格局均在發生深刻變化，建議重視算力自主可控的華為產業鏈；模型側，垂類行業大模型相較通用大模型更能解決產業痛點且具備成本優勢，建議關注自身具備場景和渠道優勢的行業IT企業；應用側，通用大模型打開C端應用量價提升空間，垂類模型加持的B端應用商業化落地已開始邊際加速，建議關注后續產品的更新迭代，同時關注具身智能向自動駕駛、機器人等方向的外延。

數字中國建設加速，頂層布局不斷完善：上半年伴隨數字中國建設規劃的出臺，以及國家數據局的組建，頂層設計布局正不斷完善；同時各省市積極響應，地方性數據產業集團及數據要素政策不斷落地，相關訂單有望于下半年開始表現。此外，新一輪的信創實質上是國家網信體系的重構，亦是數字中國建設的基石，無論從頂層設計的決心，還是從技術與生態的成熟度來看，深度和廣度都將迎來大幅提升，完成度也更為樂觀，后續國產化軟硬件有望在“政策引領、產業配合、技術精進” 的三重共振下，迎來訂單加速放量。